負債結構

負債結構是指企業負債中各種負債數量比例關係，尤其是短期負債資金的比例，這是因為有三個原因。銀行負債結構的變化情況

短期負債影響企業價值

短期負債影響企業價值。短期負債屬於企業風險最大的融資方式，也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業價值。

短期負債中的大部分具有相對穩定性

有人認為，短期負債完全是波動的，沒有任何規律可循。但事實上，在一個正常生產經營的企業，短期負債中的大部分具有經常佔用性和一定的穩定性。例如，工業企業最低的原材料儲備、在產品儲備和商業企業中存貨最低儲備等佔用的資金，雖然採用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期佔用。一筆短期資金循環使用，有一定的規律性，需要納入資金結構進行研究。

短期負債的償還壓力

從負債的償還順序可以看出，企業首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉化為短期負債，與已有的短期負債一起構成企業在短期內需要償還的負債總額，形成企業的償債壓力。

當企業資金總額一定、負債與權益的比例關係一定時，短期負債和長期負債的比例就成為此消彼長的關係，所以很有必要權衡長、短期負債優缺點。

資金成本一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為；

（1）長期負債的利息率要高於短期負債的利息率。

（2）長期負債缺少彈性。企業取得長期負債后，在債務期間內，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續支付利息。

財務風險短期負債的財務風險往往比長期負債的財務風險高，這是因為：

（1）短期負債到期日近，容易出現不能按時償還本金的風險。

（2）短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務，此次借款到期以後，下次借款的利息為多少是不確定的，因為金融市場上短期負債的利息率很不穩定。

難易程度相對來說，短期負債的取得比較容易、迅速，長期負債的取得卻比較難。因為債權人在提供長期資金時，往往承擔較大的財務風險，一般都要對借款的企業進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產做抵押。

在企業負債總額一定的情況下，究竟需要安排多少流動負債、多少長期負債呢？需要考慮如下因素：

如果企業銷售穩定增長，則能提供穩定的現金流量，用於償還到期債務。反之，如果企業銷售處於萎縮狀態或者波動的幅度比較大，大量借入短期債務就要承擔較大風險。因此，銷售穩定增長的企業，可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業，應少利用短期負債。

資產結構對負債結構會產生重要影響。一般而言，長期資產比重較大的企業應少利用短期負債，多利用長期負債或發行股票籌資；反之，流動資產所佔比重較大的企業，則可更多地利用流動負債來籌集資金。

行業特點各行業的經營特點不同，企業負債結構存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用於存貨和應收賬款，這兩項流動資產的佔用水平主要取決於企業所處的行業。

企業規模經營規模對企業負債結構有重要影響，在金融市場較發達的國家，大企業的流動負債較少，小企業的流動負債較多。大企業因其規模大、信譽好，可以採用發行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。

當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當長期負債的利率遠遠高於短期負債利率時，則會使企業較多地利用流動負債，以便降低資金成本。

負債結構分析的基本假設在研究負債結構時，為了順利地進行分析，我們可作如下假設；

（1）利用短期負債可以降低資金成本，提高企業報酬；

（2）利用短期負債會增加企業風險；

（3）企業資金總額一定，負債與權益的比例已經確定；

（4）企業的營業現金流量可以準確預測。上述假設中的兩項假設說明在財務風險得到控制的情況下，應盡量利用短期負債。

第三項假設排除了負債結構與資金總量、負債與權益結構同時變動的可能性，有利於簡化分析過程。第四項假設說明的是現金流量的可預測性，因為企業的短期負債最終要通過營業現金流量來償還，如果現金流量無法預測，我們便無法確定負債的結構。

規避傳統分析方法的缺陷 在中外財務管理中，一般都是通過一定的資產與流動負債的對比來分析短期償債能力和流動負債水平是否合理。例如，通過流動資產與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產與流動負債進行對比計算速動比率，並根據這兩項比率來分析企業短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。

採用上述指標來分析企業短期償債能力，有一定的合理性，但這種分析思路存在兩個問題：

（1）這是一種靜態的分析方法，沒有把企業經營中產生的現金流量考慮進去。

（2）這是一種被動的分析方法，當企業無力償債時會被迫出售流動資產還債，這種資產的出售會影響企業的正常經營。

為了規避傳統分析方法的缺陷，在確定企業的負債結構時，要充分考慮現金流量的作用。企業的短期負債最終由企業經營中產生的現金流量來償還，以現金流量為基礎來確定企業的流動負債水平是合理的。在確定企業負債結構時，只要使企業在一個年度內需要歸還的負債小於或等於該期間企業的營業凈現金流量，即使在該年度內企業發生籌資困難，也能用營業產生的現金流量來歸還到期債務，即有足夠的償債能力。這種以企業營業凈現金流量為基礎來保證企業短期償債能力的方法，是從動態上保證企業的短期償債能力，比以流動資產、速動資產等從靜態上來保證更客觀、更可信。

合理確定負債結構由於流動資產變現能力較強，在實際確定負債結構時，還可以將流動資產與現金流量結合起來使用。這樣，確定負債結構便有如下三種計算基礎；一是以流動資產為基礎；二是以營業凈現金流量為計算基礎；三是將流動資產和營業凈現金流量結合起來作為計算基礎。當把二者結合在一起時，又可細分為如下幾種方法；

（1）簡單最低限額法。在採用此種方法時，流動負債不能低於流動資產和營業凈現金流量中較低者。

（2）簡單最高限額法。在採用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量中的較高者。

（3）加權平均法。在採用此法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量的加權平均法數（權數可根據具體情況確定）。

從以上分析看出，各種確定負債結構的方法都有優缺點，在實際工作中要結合企業具體情況合理選用。此外，除了進行定量分析外，還要結合企業的行業特點、經營規模、利率狀況等各種因素來合理確定。