公債總額

嚴格說來，決定公債總額是政府(議會)的決策問題，不是公債管理問題。公債的當年發行額，決定於政府的需要，也就是決定干政府的收支預算的差額。政府的需要有兩種類型：—種是建沒公債型，例如地方政府為了舉辦公用事業或興建公共工程而發行公債，這種為供應資本支出不足而籌集的公債，或多或少地具有專款專用的性質。另一種是赤字公債型，為了彌補當年發生的預算赤字，確定—個數額，很難說是為了某種用途。公債總額指本年新債額與歷年積累額的總和，即截止某日上現存而尚未清償的債務總額。

公債管理當局是否採取措施來調節公債總額，從而起穩定經濟的作用？一般說來，政府由其財政部或通過中央銀行，可在市場上買賣公債，這就等於調節現存的公債總額，政府買進則總額減少，政府賣出則總額增加。但詳加分析，則情況複雜，效應也不單純。如前所述，從30年代以來，主要資本主義國家公債遞增，即使有少數年度略減，但減后又大幅度增加。在這種情況下，政府任何措施的實際效果，不是降低公債總額，而是不斷提高它；不是調節公債總量，而是改變它的構成。當中央銀行從市場上購進債券時，如果財政有赤字，那麼公債總額沒有降低，只是公債構成改變了。這就是說，政府和公債持有人的債務雖不存在了，但對中央銀行的債務增加了，同時中央銀行在貨幣發行上對私人銀行的債務也增加了。這種債權替代，將加速而不是緩和銀行信用的擴大與通貸膨脹。再說，當中央銀行在財政略有盈餘的年份里購進債券，雖可略減債務總額，但這對收縮銀行信用和穩定經濟的作用並不大。當財政收支有結餘時，銀行存款額下降，私人銀行在中央銀行的存款額也下降，存款準備金下降，從而銀行業務本身就有收縮信用的趨勢。現在，中央銀行買進債券，社會上債券減少而現金增多，商業銀行由於存款增加及準備金增加就可不再減縮信用。因此，在這種情況下減少公債總額，其結果不是收縮信用，而是改善銀行地位，維持債券行市。