企業經營狀況

經營者最關心之點是企業的收益性、安全性、效益性及成長性。對其進行經營分析的基本方法是：首先確定分析目標，然後對報表的實際數據採用比率法計算其數值，並與過去的業績或同行業的標準統計數值進行比較，最終判斷其結論。

收益性分析方法

收益性就是企業賺取利潤的能力。從損益表中只能了解到盈虧額，分析不出因果關係，也評價不出好壞程度。因此，需要通過財務報表中的有關項目之間的聯繫來評價企業的收益性。企業收益性水平高，意味著企業可獲取的回報高，同時說明企業的資產與資本結構合理，並在經營活動中有效地運用，為企業安全性打下了牢固的基礎。

反映企業收益性指標有很多，通常使用的主要有：

1.銷售凈利率

銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，其計算公式為：

銷售利率=（凈利/銷售收入）×100%

該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，也是反映投資者從銷售收入中獲得收益的比率。凈利率低說明企業管理當局未能創造足夠的銷售收入或未能控制好成本、費用或者皆有。利用這一比率時，投資者不僅要注意凈利的絕對數量，而且也要注意到它的質量，即會計處理是否謹慎，是否多提壞帳準備和折舊費來減少凈利。

2.毛利率

毛利率是銷售收入扣減產品銷售成本后的餘額，它反映的是企業生產效率的高低，是企業利潤的源泉。計算公式：

毛利率=毛利潤/銷售收入

與此相關的是銷售成本率，其公式為：

銷售成本率=銷售成本/銷售收入

毛利率的變化與多種因素有關，是銷售收入與產品成本變動的綜合結果。當經濟形勢發生變化，產品成本上升時，產品售價往往難以及時隨之調整，從而表現為毛利率的下降；如果企業通過改善經營管理、加強技術改造等措施降低了產品成本，則相應地表現為毛利率的上升。企業產品結構變化對毛利率也產生很大的影響。當企業由生產微利產品轉向生產高利產品時，毛利率將顯著上升，從而增加凈利，提高投資者的報酬率。

3.資產凈利率

資產凈利率是企業凈利與平均資產總額的百分比。該指標表明企業資產的利用效果，指標越高，表明資產的利用效果越好，說明企業在增收節支和加速資金周轉方面取得了良好效果。資產凈利率是一個綜合指標，其計算公式為：

資產凈利率=資產周轉率×銷售凈利率

又可分解為：資產凈利率=銷售收入/資產平均總額×年銷售凈利潤/年銷售收入

從上式中可知，資產凈利率的高低由銷售凈利率和資金周轉率決定。資金周轉率越高，資產凈利率越高，同時提高收益。但若資金周轉率過高，則會導致資金不足，降低安全性（流動性）。而且從以上指標分析中可知，要提高企業效益就必須增加銷售收入，降低產品成本，加快資金周轉率來增加凈利。

進行收益分析，還應考核一些有用比率，一是銷售退回和折讓比率，即銷售退回和折讓除以銷售收入。這一比率高，說明生產或銷售部門存在問題，應及時檢查另一個比率：銷售折扣比率，即用銷售折扣除以銷售收入。用這一比率可了解競爭對手的銷售政策，從而調整自己的銷售戰略，增加銷售收入，提高凈利。

安全性分析方法

企業安全性主要是保證能收回本金和固定性收益。影響企業安全性的主要因素是企業的資本流動性和資本結構的合理性。它可通過資產負債表的有關項目之間相互比較來分析。資本流動性所反映的是到期償債能力，當然還有分析資本結構的合理問題。反映投資安全性的主要指標有：支付能力、資金和資源利用效率、資本結構合理性分析。

1.償債能力分析

分析企業是否有維持一定的短期償債能力，對於企業會計報表使用者而言非常重要。如果某一企業無法維持其短期償債能力，連帶也無法維持其長期償債能力，同樣也滿足不了股東對股利的要求，最終會陷入企業資金周轉的困難，甚至可能難逃破產的厄運。短期償債能力是企業活動的主要憑藉，短期償債能力薄弱，不僅維持日常交易活動艱難，而且根本談不上如何計劃未來。分析支付能力的主要指標有：

（1）流動比率。流動比率是指流動資產與流動負債的比例關係，表示每元流動負債有多少流動資產來作還款的保證。一般來說，企業的流動比率越大，說明企業的短期償債能力越強。對於投資人來講，流動比率越高越好。因為比率越高，資金流動越暢通，投資者的短期投資行為越有保障。

流動比率因受到若干因素的影響，實際上是無法為各種行業確定一項共同的標準的。一般來說，凡營業周期較短的企業，其流動比率也較低。因為營業周期較短，就意味著具備較高的應收帳款周轉率，而且無須儲存大量存貨，所以其流動比率可以相對降低。反之，如果營運周期較長，則其流動比率會相應提高。因此，企業投資者在分析流動比率時，應與行業平均比率或以前各期比率相比較來判斷流動比率是偏高還是偏低。計算流動比的公式為：

流動比率=流動資產/流動負債

其中：流動資產=現金及現金等價物+應收帳款+存貨+預付費用

由上列各項因素得知，流動比率表示企業在其特定時點可使用的靜止狀態的資源，是一種存量觀念。因為其分子分母都取自時點報表——資產負債表，不能代表全年平均的一般狀況，而這種靜止狀態的資金償付概念顯然與未來真正資金流動的情形無必然的因果關係，流動比率僅顯示在未來短期內資金流入與流出的可能途徑。事實上，此項資金流量與銷售、利潤及經營情況等因素，具有密切的關聯性；而這些因素在計算流動比率時，均未予考慮。

總而言之，企業在採用流動比率對企業進行短期償債能力分析時，尚須配合其他各項分析工具，才能作出最後的判斷。

（2）速動比率。速動比率也是檢驗企業短期償債能力的一個有效工具。它反映的是企業速動資產與流動負債的比率。所謂速動資產，是指現金、有價證券及應收帳款等各項可迅速支付流動負債的資產。在流動資產中，預付費用是變現能力最差的項目。例如預付租金、預付保險費等，因在合同中訂有不可退回的條款，故其變現能力為零，一般的預付費用也很難收回而轉化為現金。存貨項目中作為安全庫存的那一部分資產，幾乎是一項長期資產。而原材料、在制品等存貨的變現能力較低，部分存貨可能已被抵押給特殊債權人，並且企業在為償債和清算而被迫出售庫存品時，其價格也往往受到不利的影響。速動比率的計算，就是將這些變現能力較差的流動資產扣除后，由剩下的現金有價證券和應收帳款等迅速變現的流動資產與流動負債除后得到。

一般報表分析者認為，企業的速動比率至少要維持在1.0 以上才算具有良好的財務狀況。通常情況下，速動比率的變化趨勢與流動比率是密切相關的，也就是說，通過分析兩者中任何一項比率，都可以得到關於短期流動性改善或惡化情況的相同信息。影響流動比率變化的因素，通常情況下也會影響速動比率變化。一般而言，流動性不斷惡化的財務狀況會導致企業風險增大，不安全。

2.資金、資源利用效率分析

合理地籌措資金，有效地運用資金，是企業科學經營管理的條件，是分析企業安全性的重要指標。具體指標有：

（1）應收帳款周轉率。應收帳款周轉率是指企業賒銷收入凈額與平均應收帳款餘額的比率，用以反映企業應收帳款的流動程度。它是用來分析應收帳款的合理性與收帳效率的指標。流動比率和速動比率只是靜態地說明了企業償還短期債務能力；而應收帳款周轉率與存貨周轉率則動態地補充說明了企業的流動資產的流動性，進而說明企業短期償債能力。應收帳款周轉率的計算公式為：

應收帳款周轉率=賒銷凈額/平均應收帳款餘額

應收帳款周轉率反映了企業資金的周轉和利用情況。周轉率高，說明企業在短期內收回貨款，利用營業產生的資金支付短期債務的能力強，在一定程度上可彌補流動性比率低的不利影響，使資金流動安全。企業現存問題中，存在應收帳款因收不回來而形成的呆帳。因此，分析應收帳款周轉率指標時，還應結合應收帳款壞帳備抵率來分析。即壞帳備抵與應收帳款總額之比。該比率如逐年增加，企業應注意應收帳款有效性問題，因它必須連帶影響應收帳款的周轉性，影響資金安全性。

（2）存貨周轉率。存貨周轉率是一特定期間的存貨餘額對期間銷貨成本的比例關係，用以衡量企業存貨通過銷售實現周轉的速度。企業流動資產中，存貨往往佔有相當份量。因為大多數企業為了銷售的需要都維持相當數量的存貨，如存貨不足，不能及時供貨，銷售就會因減少而導致凈利的降低，影響長期償還能力，降低資金流動的安全性。

存貨周轉率=銷售成本/平均庫存額或存貨周轉天數=360 /存貨周轉率

上式反映了與銷售量相比，存貨利用效率的高低。存貨周轉率高，表時存貨的使用效率高，存貨積壓的風險相對降低，資金流動的安全有保障。但存貨周轉率過高也有問題，如庫存水平太低，未設置應有安全庫存、經常性缺貨、採購次數過於頻繁、批量太小，造成庫存成本過高。存貨周轉率過低，通常是企業庫存管理不良、產供銷配合不好、庫存積壓和資金積壓的結果。這樣會導致企業庫存成本上升，減弱資金流動安全性。

在企業實際工作中，如果存貨中存在劣質積壓品，就會影響周轉率的真實性，從而不能真實反映企業資金流動安全性，應及時進行改善處理。

（3）長期資產與所有者權益比率。從這個比率中，可以看出自有資金的動向，可通過企業的資源配置結構來反映企業資金流動的安全性。一般而言，該比率較低，資金流動安全性較高；比率低，所有者權益的收益率會降低。在美國通常以1.0做為標準比率使用，如該比率小於1.0說明該企業固定資產全部由自有資金來解決，剩餘部分用於流動資產中；如該比率大於1.0，則說明自有資金不足，不足部分由長期債務來解決。企業如以長期舉債方式過多地購置固定資產，企業將處於危險邊緣。因此，企業往往利用該指標來考核資金、資源利用效率。

（4）長期資產與長期資金比率。一般而言，企業的長期資產如長期投資、固定資產、無形資產等，一般用自有資金和長期負債等長期運用的基金來支持。因此，長期資產與長期資金比率以低於1.0為好；如果該比率高於1.0，說時企業長期資產的一部分是由流動負債來支持的，這樣則會降低企業的資金、資源利用效率。

3.資本結構的安全性分析

企業保持較好的資金流動性、資本結構的合理性，提高資金收益率，是保障企業投資安全性的重要指標。進行資本結構合理性分析，目的在於衡量企業的長期償債能力。評價企業的長期償債能力時，不僅要分析企業償還本金的能力，也要分析其支付利息的能力。具體指標有：

（1）資產負債率。資產負債率是企業負債總額與資產總額的比率。計算公式為：

資產負債率=負債總額/資產總額×100%

資產負債率反映企業全部資產中有多大比重是通過借貸獲取的。對投資者而言，負債對總資產的比率越小，表明所有者權益的比率越大，則企業的資金力量越強，資金收益率低。它希望以較高的負債比率，擴大企業獲利基礎，並以較少的投資即可控制整個企業。但若負債比率過高，而企業狀況良好，當然可通過財務槓桿作用使投資者獲得較高的報酬率；倘企業狀況不佳，利息費用將使之不堪重負，有導致破產的危險。

（2）所有者權益比率。所有者權益比率是企業所有者權益與資產總額的比率。

所有者權益比率=所有者權益/資產總額

由會計恆等式（資產=負債+所有者權益）可以得出：負債/資產+所有者權益/資產=1，即負債比率+所有者權益比率=1。由此，權益比率是負債比率的反面，兩者表達相同的狀況，實際應用時，只求其一即可。

（3）負債與所有者權益比率。負債與所有者權益比率反映了兩者的比例關係。計算公式為：

負債與自有資金比率=負債總額/所有者權益

負債與所有者權益比率，與前兩個比率意義基本一致，分別從不同角度表達了同一事實。由會計恆等式（資產=負債+所有者權益）可得：

資產/所有者權益=負債/所有者權益+1

或負債與所有者權益比率=1/所有者權益－1=負債比率/所有者權益比率

同時，這一比率還表明了投資者對企業乃至債權人承擔的義務的大小。比率低，則表明投資者對債權人承擔的責任越大，企業長期償債能力越強。

此外，由於某些資產如無形資產、遞延資產及一些遞延借項的價值不穩定。因此，這些資產對於企業償債能力的意義不大。因此，應將其從企業資產中扣除，在據以計算負債與有形資產比率時宜保守一些。特別是當企業陷入財務危機並有倒閉的危險時，有形資產是償債的主要來源。該項比率越低，則表明企業有形資產對其負債的保障程度越高。

效益性分析方法

企業不僅關心投資的報酬，更關心高報酬率的持續性。因此，企業獲取高利潤的持續性分析成為被關注的另一點。企業的產品成本、宏觀經濟條件、各種政策規定等競爭環境相同時，企業要在競爭中取勝，只有以提高效益來賺取更多的利潤。

企業效益，是指在企業的生產經營中，投入的勞動、資源、設備、材料等各種經營要素，經過經營者和職工有效地運用，產出更高的經濟價值和社會貢獻。它用來衡量勞動力與資產的有效利用程度。具體指標有：

1.附加價值率

投資者選擇投資項目時，最關心的是能否產生高附加價值的問題。附加價值是企業生產活動過程中創造出的新增價值。用公式表示為：

附加價值=稅前凈利+人工費+資本化利息+租金+費用稅金

附加價值的計算，可通過查找損益表、管理費用明細表、製造費用明細表來計算。附加價值率是附加價值與銷售收入的比值。它反映每一元銷售收入帶來的附加價值。一般來說，越是資本密集的行業，其產品附加價值越高，凈利潤也隨之提高；反之資本密集程度相對較低的行業，產品附加價值較低，凈利潤也就較低。

2.勞動生產效率

勞動生產效率是附加價值與總人數之比。它反映一人所創造的附加價值。

計算公式為：

勞動生產效率=附加價值/總人數

該指標越高，說明勞動利用效率高，創造了更多的附加價值，因而成為衡量同行業間競爭力的重要指標。

3.附加價值與總資本的比值（總資本投資效益）

該指標反映投資的總資本在一年內創出的附加價值，該指標高說明資本的有效利用程度高，創出的附加價值多，創出的凈利潤多。