債務率

因為我國的外債餘額和出口收入都按照國際慣例以美元計值，所以計算我國的債務率比較簡單，根據國家外匯管理局提供的外債數據和國家商務部提供的出口數據，可以直接計算出不同年份我國的債務率水平。經測算的1985~2005年我國債務率的變動及趨勢如圖所示。

圖表明，與負債率的變動軌跡類似，1985年以來我國的債務率變動也呈一條非對稱的“n”型曲線，不同的地方主要體現於：1、峰值不是出現於1994年而是1993年；2、從1994年開始，債務率就基本直線下降而沒有太大反覆。對債務率時間序列進行的最優擬合也是一條二次多項式曲線，方程式為Y = − 0.3187t2 + 4.7852t + 65.866，判定係數R=0.8499。對比國際公認的安全標準，很明顯我國的債務率也一直運行在安全區內。儘管從1985年到1993年一路上揚，從56.0%爬高到96.5%，幾乎摸到警戒線，但政府在1994年還是成功地扭轉了債務率的上升勢頭，將它降了下來。此後我國債務率就快速下降，到2005年只剩下33.63%，也就是說只有國際公認的警戒線水平的三分之一，說明我國的外債負擔不重，當然也遠離了債務風險。

決定債務率變動的因素只有兩個，一是外債餘額，二是出口規模。在外債餘額呈直線趨勢上升的背景下，我國債務率的變動取決於出口增長速度，如果出口增長率快於外債增長率，債務率就下降，像1994年以後就是這種情形，如果出口增長率慢於外債增長率，債務率就上升，1994年以前就是這種狀況。因此，如果要緩解債務率的壓力，要麼削減外債餘額，要麼擴大出口規模，當然，後者顯得更加積極主動。

不過，用債務率衡量一國的外債償付能力其實不太科學也不太可靠，原因是出口收入在對外支付時通常會先解決進口付匯，只有在支付進口付匯仍有節餘(即貿易順差)時，其盈餘才能用於償還外債。許多國家為了緩解外債壓力，通常要緊縮進口，就是這個道理。對我國外債償付能力的評估1994年以前就不適合用債務率指標，因為在這一段時期，我國幾乎年年貿易逆差，出口收入不但不能償還外債，由於外匯儲備短缺，實際上還要利用外債來平衡貿易逆差，這正是在這一段時期我國的債務率運行在安全區，但債務儲備/外債比率卻運行在“緊急狀態”的根本原因。