PRN

PRN是銀行間市場項目收益票據（Project revenue note）。

2014年7月11日，銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）公布《銀行間債券市場非金融企業項目收益票據業務指引》（以下簡稱“項目收益票據指引”），正式推出項目收益票據（以下簡稱“PRN”），這成為繼證券交易所市場的專項資產管理計劃（以下簡稱“交易所ABS”）和銀行間市場的資產支持票據（以下簡稱“ABN”）之後，又一個非金融企業資產證券化創新產品。本文主要介紹PRN的主要特點及其與交易所ABS和ABN的比較，以及非金融企業資產證券化產品在我國的發展概況。從產品特點看，PRN的發行主體一般為項目公司，其 償債來源以項目收益為主，且期限可覆蓋整個項目投資周期，包括項目建設階段與運營收益階段。此外，PRN的交易結構設計方案還會影響其償還風險。目前，債券市場中，與PRN特徵較為類似的產品有ABN和交易所ABS兩種。PRN與這兩類產品本質上都是以基礎資產產生的穩定現金流作為主要還款來源，屬於非金融企業證券化的一種。不過，PRN在基礎資產、發行期限、風險隔離等方面仍與其存在顯著差異。從PRN發行情況看，自交易商協會發布PRN指引后，首單PRN於7月14日採用非公開定向方式發行完畢。從長期看，隨著地方政府舉債機制的規範化發展，城投債的融資功能將逐步削弱，而與市政債并行發展的PRN將會對現有城投債形成替代作用，有效解決地方政府在城鎮化建設過程中的融資難題。