招標發行

公開招標發行是指財政部通過招標方式向由資格的承銷商發標，投標者中標后，視同投資購買性質，可按一定價格向社會再行出售。這是從1995年起我國在國債發行上的一次重大改革，財政部在1年期記賬式國債的發行中首次採用了“交款優先”的拍賣國債方式。

招標發行與承購包銷方式相比，公開招標發行可以使國債的發行人與投資者直接見面，減少了中間環節，而且使競爭機制和市場機製得以表現，有利於形成公平合理的發行條件，縮短髮行期限，提高發行效率，降低了發行成本。發行者根據投標的情況決定債券的發行條件和發行金額。

招標發行

指通過招標方式確定債券承銷商和發行條件的發行方式。按照國際慣例，根據標的物的不同，招標發行可分為價格招標、收益率招標；根據中標規則不同，可分為荷蘭式招標（單一價格中標）和美式招標（多種價格中標）

招標發行中的投標方式，按不同性質有如下分類：

競爭投標是指認購者根據自己的判斷提出願接受的價格或利率，以及認購的數量進行投標。在招標發行中，發行者則按價格由高到低，或者按照利率由低到高的順序決定中標者，即通過投標統一按中標者中最低的價格（或最高的利率）作為中標價格發行債券，直到完成預定的發行數量。

通常所提的投標方式都是競爭投標，也叫多種價格中標方式。非競爭投標是指認購者只報認購證券數量，發行者按當天成交的競爭性出價的最高價與最低價的平均價格出售。這種投標方式，只有在認購數量不大時，才允許認購者採用。

認購者利率決定以後，價格投標指在債券利率已確定的條件下，由認購者根據利率與票麵價格提出發行價格進行投標。直到完成預定數量。發行者則按照由高到低的次序決定中標者，直到完成預定數量。由認購者根據利率與票麵價格提出發行價格進行投標。利率投標即認購者以百分比表示利率（即收益率）進行投標的方法。

傳統方式指中標者以各自提出的認購價格或利率取得債券，從而使同一種債券發行的中標者所接受的發行條件不同。發行者按當天成交的競爭性出價的最高價與最低價的平均價格出售。中標成本直接取決於投標技巧，也叫多種價格中標方式。通常所提的投標方式都是競爭投標。荷蘭方式（又稱統一價格中標方式），即通過投標統一按中標者中最低的價格（或最高的利率）作為中標價格發行債券。

公開招標的債券發行方式對發行者很有利。在招標發行中，發行者不僅能自由地決定發行條件，競爭投標是指認購者根據自己的判斷提出願接受的價格或利率，而且還能獲得最高的發行價格。但是，採取這種方法的費用比協商議價高；日程安排不能隨便更改；同時，發行者需作出大量的推銷努力。

招標發行是指通過招標的方式來確定國債的承銷商和發行條件。招標發行將市場競爭機制引人國債發行過程，從而能反映出承銷商對利率走勢的預期和社會資金的供求狀況，推動了國債發行利率及整個利率體系的市場化進程。此外，招標發行還有利於縮短髮行時間，促進國債一級市場、二級市場之間的銜接，基於這些優點，招標發行已成為我國國債發行體制改革的主要方向。

（一）招標方式。採用多種價格（混合式）招標方式，標的為利率。全場加權平均中標利率為票面利率，低於或等於票面利率的標位，按面值承銷；高於票面利率15個以內（含15個）的標位，按各自中標利率與票面利率折算的價格承銷；高於票面利率15個以上（不含15個）的標位，全部落標。背離全場加權平均投標利率75個以上（不含75個）的標位視為無效投標。 （二）標位限定。每一承銷團成員最高、最低投標標位差為連續的25個標位。 （三）時間安排。2010年4月21日上午9:30-10:30為競爭性招標時間；競爭性招標結束后15分鐘內為甲類成員追加投標時間；甲類成員追加投標結束后15分鐘內為填制債權託管申請書時間。

（一）發行場所。通過全國銀行間債券市場、證券交易所債券市場（以下簡稱各交易場所）發行，其中試點商業銀行櫃檯銷售部分不再另行分配額度。 （二）品種和數量。本期國債為7年期固定利率附息債，計劃發行面值總額280億元，全部進行競爭性招標。甲類成員在競爭性招標結束后，有權追加本期國債。 （三）時間安排。2010年4月21日招標，4月22日開始發行並計息，4月26日發行結束。 （四）上市安排。2010年4月28日起上市交易。各交易場所交易方式為現券買賣和回購，其中試點商業銀行櫃檯為現券買賣。本期國債上市后，可以在各交易場所間相互轉託管。通過試點商業銀行櫃檯購買的本期國債，可以在債權託管銀行質押貸款，具體辦法由各試點商業銀行制訂。 （五）兌付安排。本期國債利息按年支付，每年4月22日（節假日順延，下同）支付利息，2017年4月22日償還本金並支付最後一次利息。財政部委託中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱國債登記公司）、中國證券登記結算有限責任公司（以下簡稱證券登記公司）上海、深圳分公司以及試點商業銀行辦理利息支付及到期償還本金等事宜。 （六）發行手續費率。承銷面值的0.1%。