風險資本回報率

風險調整資本回報率（Risk-Adjusted Return On Capital，RAROC）

在不同企業/部門之間，它提供了一個衡量收益的統一標準。風險調整資本回報率（RAROC）及其相關概念如風險資本報酬率（RORAC）、風險調整后報酬對風險調整后資本（RARORAC），作為衡量風險收益的主要指標，主要用於銀行業和保險業。簡而言之，RAROC就是風險調整后報酬相對於風險資本的比率。

RAROC最初是由前美國信孚銀行（Bankers Trust）的一個研究團隊在上個世紀70年代末開發的，這個研究團隊的初衷是用它來衡量銀行投資組合的風險，以及使銀行的儲戶和債權人能夠有效規避風險的股權資本總額。從那以後，許多銀行紛紛開始運用RAROC（或開發出類似的風險評估系統）。他們目的相同，都是希望能夠量化支持他們的運營活動所必須的股權資本總額，如傳統的借貸活動、以費用為基礎的交易活動，等等。

運用RAROC來配置資本的兩個基本原因：

1）風險管理；風險管理方面，資金配置的主要目的是確立銀行最優化的資本結構。這一過程包含兩項工作，首先對每一個借貸單位的風險占銀行投資總風險的比率進行評估，進而確定每一個借貸單位對銀行資本總回報的貢獻。

2）績效評估；績效評估方面，RAROC評估體系通過將資本配置給每一個借貸單位，除了能夠確定風險調整資本回報率，最終還能夠確定每一個借貸單位的經濟增值。對每個借貸公司來說，它的經濟增值簡而言之就是調整后的凈收入減去資本支出，也即公司的股權資本乘以必須的股本回報率（詳細論述見下）。在這裡，它的目是為了衡量公司對股東價值的貢獻，同時能夠幫助公司的各個部門制定預算資本和激勵性薪酬政策提供基礎。

經濟資本（風險資本）歸因於以下三個最基本的風險因素：

市場風險，

信用危險，

運營風險。

經濟資本可以被應用於各個不同的產品、客戶群體、行業以及部門，去衡量特定類型的績效表現。對於每一個具體的公司來說，它為把握和評估該公司的可持續績效、管理業務組合提供一個有效的財務架構。對於投資銀行來說，則可據此將風險資本提供給那些具有戰略價值、能夠產生可持續回報和長期增長的公司。

因為經濟利潤考慮到了股權成本，用它可以對RAROC做出進一步解釋。經濟利潤也是股東的預期收入，相當於股東購買其它銀行股票的機會成本，所以這樣的一個回報率既是市場所需的，也是用來衡量有沒有為股東帶來收益。經濟利潤就是用來衡量公司的經營回報是否超過股權成本。如果公司的經營回報超過股本，則為股東帶來收益。相反，如果一個公司的經營回報低於股本，那麼股東價值就會遭受損失。此時，銀行則必須尋找更為有效的資本配置方式。

可以說,RAROC理論不以盈利的絕對水平對資金使用進行決策，而以風險調整后的收益大小作為決策依據，是風險控制和績效考核的內在統一，反映了現代商業銀行管理的發展趨勢。而我國銀行業長期以來忽視了風險控制，直接將名義收益作為衡量績效的標準，無法正確地處理好收益與風險控制的關係，造成我國商業銀行的經營業務規模在不斷擴張，經營業績卻極度低下，不良資產持續偏高的局面。運用RAROC理論，結合我國的實際情況和商業銀行的業務特點，構建我國商業銀行的RAROC模型，能夠準確估計不同業務可能導致的預期損失和非預期損失，用風險沖減利潤，得出真實的收益水平，從而避免那些不考慮風險而一味追求高額利潤的盲目擴張行為。尤其是伴隨著利率市場化的改革不斷推進，商業銀行在資產定價決策中，利用RAROC模型可以有效地將收益和風險統一起來，這對於我國商業銀行的穩健經營、業務發展與風險控制的協調與統一無疑有著重要的現實意義。

從我國實際情況看,2002年中國人民銀行制定了《貸款損失準備計提指引》,要求各銀行要在2005年及時足額提取各類貸款損失準備。但由於目前各銀行均未提足專項準備金，各銀行的利潤總額也未扣減應計提的專項準備，因此，當前我國商業銀行經風險調整的資產收益率可通過以下方法得到:

RAROC=風險調整后的利潤總額÷資產餘額平均值

而風險調整后的利潤總額=銀行當年利潤+當年實際計提準備金增加額±應計提準備金減少額。

在專項準備金未提足前，採用此法計算RAROC,能使各行在同一比較口徑下考核當年應計提準備金的增加額。今後隨著我國商業銀行改革的不斷深化和市場經濟的完善，我國的RAROC模型將與國際接軌，真正成為我國商業銀行風險管理的核心技術手段。

在具體運用步驟上，第一步要估計客戶的違約概率,其評估可根據專門的評級模型進行。第二步是估計違約敞口，即違約時的銀行貸款餘額。這也可建立在歷史數據基礎上，根據貸款類別和評級變化而變化。第三步是估計既定違約損失率和預期違約損失率，得出預期損失EL和非預期損失UL,這樣,RAROC=。

在實際經營中，資產價格通常在補償負債成本和經營成本的基礎上，可以提供至少25%的稅前資本回報率，即RAROC≥25%,而且目標利潤隨著CAR的增加同比增加。在確定資本的目標RAROC后，商業銀行可以根據各項貸款業務的預期損失、經營成本及風險程度等進行定價決策。例如，某商業銀行的目標RAROC為25%,對甲、乙、丙三個業務部門發放貸款，經營費用率為4%,預期貸款回收率為98%,資金成本為5%,其定價決策如表1所示: 商業銀行採用RAROC模型的現實意義與制約因素

1.RAROC水平的高低同時取決於商業銀行業務發展水平和風險控制水平。應用RAROC指標進行績效考核，可以對銀行不同經營部門、產品和客戶間的真實收益情況進行比較，達到對銀行經營情況進行科學地衡量，從而以RAROC為紐帶，在銀行總體範圍內建立一個集中統一的風險管理體系。

2.RAROC模型使銀行將可能的損失與收益結合起來衡量銀行的經營業績。它不同於傳統的考核銀行贏利的指標，傳統指標主要有股權收益率ROE和資產回報率ROA,其中,ROE是凈收益與所有者權益之比,ROA是凈收益與平均資產價值或期末資產賬麵價值之比。這些指標最大的缺陷是沒有將風險考慮在內。RAROC克服了傳統銀行績效考核中盈利目標與潛在可能損失在不同時期反映的時間錯位問題，實現了業務發展與風險控制的內在統一，在我國商業銀行經營業務規模不斷擴張、經營業績卻極度低下的情況下更加具有現實意義。

3.RAROC技術促使商業銀行更加積極地通過“戰略貸款”、“交叉營銷”等手段擴大有效業務。因為如果某項業務的風險過大，則該項業務為消化其風險損失所佔用的資本就多，其利潤率相對就會下降，那麼，信貸業務就應著眼於業務組合的綜合收益而不是單純追求信貸總量的擴張；如果單筆業務不能滿足RAROC指標，商業銀行將努力發掘較少風險的業務來改善業務組合的風險與收益的配比關係，以綜合的RAROC為標準進行決策。

作為一種全新的管理理念和方式,RAROC法在國際上得到了普遍的認可和應用，在我國，面對日益多元與波動的全球金融市場，商業銀行必須學會在更為複雜的風險環境中生存，風險管理必將成為商業銀行經營管理的重點,RAROC模型在我國商業銀行中也將得到大力推廣。然而，目前在我國商業銀行中應用RAROC模型也面臨一定的制約因素。

1.運用RAROC方法在進行績效考核對固有的企業信貸文化提出了挑戰。風險管理實施聯繫著銀行企業文化、管理文化的重塑，涉及各個部門、各項業務、各種產品的全方位風險管理理念。我國銀行業中，企業文化的變化以及內部報告和披露是很敏感的。由於我國整個社會的信用文化缺乏，企業的財務數據真實性較低，加上信用評級未完全在貸款決策、貸款定價中起到核心作用，而且基層信貸人員對評級體系的重要性認識不足，沒有積極去核准企業財務數據，導致評級體系中的財務數據不準確、不全面，風險得不到真實反映，以致於信用評級的結果與企業的實際風險等級並不匹配，不能真正反映企業目前的真實經營狀況。

2.運用RAROC模型需要採用有效的信用風險評級系統來確定用於預期損失和非預期損失的大小。在我國目前尚無被國際上認可的評級機構，在計算違約率時只能依靠商業銀行的內部評級數據，而我國商業銀行內部評級不論是在評級方法、數據的採集、數據的加工，還是在對評級結果的檢驗、評級工作的組織以及評級體系的適用性等方面都存在著相當的差距，從而極大地限制了內部評級在揭示和控制信用風險方面的作用，也制約了RAROC模型的運用。因此，我們有必要加強與國際著名評級機構建立良好的關係。這對提高我國企業的信譽及知名度、降低融資成本是極為有利的。隨著越來越多的中國企業在海外上市，讓國際著名評級機構了解中國企業，這是十分迫切和重要的。

3.運用RAROC方法的內外部環境還不夠成熟。如我國的利率市場化還未實現，區域風險差別顯著,道德風險相對嚴重，同時由於歷史原因造成的各行、各分支行不良資產極度不均衡，有的分支行不良資產率很高，其預期損失和非預期損失可能都很大，這就導致各分支行的考核起點不同，很難真實反映各分支行的風險管理水平。