企業融資

企業融資是以企業的資產、權益和預期收 益為基礎，籌集項目建設、營運及業務拓展所需資金的行為過程。企業的發展，是一個融資、發展、再融資、再發展的過程。一般企業都要經過產品經營階段、品牌經營階段及資本運營階段。隨著現代企業自身的不斷發展，企業與社會專業機構協作，解決企業自身問題的現象越來越普遍。會計師事務所、律師事務所、財經公關、融資顧問等專業機構的出現，為企業發展的各個階段提供專業化服務。隨著社會分工的不斷細化，企業發展也從此走上了一條規範化的道路。

企業融資是指企業從自身生產經營現狀及資金運用情況出發，根據企業未來經營與發展策略的需要，通過一定的渠道和方式，利用內部積累或向企業的投資者及債權人籌集生產經營所需資金的一種經濟活動。資金是企業體內的血液，是企業進行生產經營活動的必要條件，沒有足夠的資金，企業的生存和發展就沒有保障。企業融資是指企業向外部有關單位和個人以及從企業內部籌措生產經營所需資金的財務活動。組織創新是指組織規則、交易的方式、手段或程序的變化。

企業融資一般是指非金融企業的長期資金來源問題，在市場經濟條件下，企業融資的方式總的說來分為兩種：一是內源融資，即將自己的積累可供使用資金轉化為投資的過程。另一種是外源融資，是指企業外部投資人或投資機構資金注入，將資金轉化為股份的過程。企業的發展主要取決於能否獲得穩定的資金來源，企業融資主要是指企業在金融市場上的籌資行為。因此，企業融資與資金供給制度、金融市場、金融體制和債信文化有著密切的關係。

融資即是一個企業的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經營發展的需要，通過科學的預測和決策，採用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要，經營管理活動需要的理財行為。公司籌集資金的動機應該遵循一定的原則，通過一定的渠道和一定的方式去進行。我們通常講，企業籌集資金無非有三大目的：企業要擴張、企業要還債以及混合動機（擴張與還債混合在一起的動機）。

融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放

資金的行為。融資可以分為直接融資和間接融資。直接融資是不經金融機構的媒介，由政府、企事業單位，及個人直接以最後借款人的身份向最後貸款人進行的融資活動，其融通的資金直接用於生產、投資和消費。間接融資是通過金融機構的媒介，由最後借款人向最後貸款人進行的融資活動，如企業向銀行、信託公司進行融資等等。

企業競爭的勝負最終取決於企業融資的速度和規模，無論你有多麼領先的技術，多麼廣闊的市場。

融資可比作一個商品項目，交易的標的是項目，買方是投資者，賣方是融資者，融資的訣竅是設計雙贏的結果。

中國人融資喜歡找關係，其實關係不重要，重要的是找對門。融資有商務模式劃分，還有專業分工，程序分工，融資者需根據投資者的特點，去設計自己的融資模式。

融資不是一鎚子買賣，是一個過程，關於融資的戰術，房西苑老師列舉了八個戰術，同時介紹了自己的看家本領——圍點打援。

企業的資金來源主要包括內源融資和外源融資兩個渠道，其中內源融資主要是指企業的自有資金和在生產經營過程中的資金積累部分；協助企業融資即企業的外部資金來源部分，主要包括直接融資和間接協助企業融資兩類方式。直接協助企業融資是指企業進行的首次上市募集資金(IPO)、配股和增發等股權協助企業融資活動，所以也稱為股權融資；間接融資是指企業資金來自於銀行、非銀行金融機構的貸款等債權融資活動，所以也稱為債務融資。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內部協助企業融資已經很難滿足企業的資金需求。外部協助企業融資成為企業獲取資金的重要方式。外部協助企業融資又可分為債務協助企業融資和股權協助企業融資。

企業快速融資渠道是指從企業內部開闢資金來源。從企業內部開闢資金來源有三個方面：

企業自有快速融資渠道資金、企業應付稅利和利息、企業未使用或未分配的快速融資渠道專項基金。一般在企業併購中，快速融資渠道企業都儘可能選擇這一渠道，因為這種方式保密性好，快速融資渠道企業不必向外支付借款成本，因而風險很小，但資金來源數額與企業利潤有關。

快速融資渠道主要是指向金融機構（如銀行）進行融資，其成本主要是利息負債。向銀行的借款利息一般可以在稅前沖減企業利潤，從而減少企業所得稅。向非金融機構及企業籌資操作餘地很大，但由於透明度相對較低，國家對快速融資渠道有限額控制。若從納稅籌劃角度而言，快速融資渠道企業借款即企業之間拆藉資金效果最佳。向社會發行債券和股票屬於直接融資，避開了快速融資渠道中間商的利息支出。由於借款利息及債券利息可以作為財務費用，即企業成本的一部分而在稅前沖抵利潤，減少所得稅稅基，而股息的分配應在快速融資渠道企業完稅後進行，股利支付沒有費用沖減問題，這相對增加了納稅成本。所以一般情況下，快速融資渠道企業以發行普通股票方式籌資所承受的稅負重於向銀行借款所承受的稅負，而借款籌資所承擔的稅負又重於向社會發行債券所承擔的稅負。快速融資渠道企業內部集資入股籌資方式可以不用繳納個人所得稅。從一般意義上講，企業以自我積累方式籌資所承受的稅收負擔重於向金融機構貸款所承擔的稅收負擔，而貸款融資方式所承受的稅負又重於企業借款等籌資方式所承受的稅負，快速融資渠道企業間拆藉資金方式所承擔的稅負又重於企業內部集資入股所承擔的稅負。

申請方式和辦理流程

一、申請方式：

1.投融資行為的介入程度：直接投資，間接投資。

2.投融資申請投入領域：生產性投融資申請，非生產性投融資申請。

3.投融資申請方式：對內投融資申請，對外投融資申請。

4.投融資辦理內容：固定資產投融資申請，無形資產投融資辦理，流動資產投融資申請，房地產投融資申請，保險投融資辦理，信託投融資辦理等。

二、辦理流程：

1.投融資辦理企業向審批機關提交董事會決議和董事長簽署的申請書等文件。

2.審批機關在接到投融資辦理申請文件后，以書面形式作出是否同意的答覆。

3.審批機關進行投融資申請審核。

4.經審批機關審核同意后，投融資辦理企業按照變更登記的有關規定，向工商行政機關申請變更登記。

5.投融資辦理完成。

在發達的市場經濟國家中，企業的融資模式主要有兩種類型：一是以美國為

代表的證券市場佔主導地位的保持距離型融資模式，銀企關係相對不密切；企業融資日益遊離於銀行體系，銀行對企業的約束主要是依靠退出機制而不是對企業經營活動的直接監督；二是以日本為代表的關係型融資模式，在這種融資模式中，銀企關係密切，企業通常與一家銀行有著長期穩定的交易關係，從那裡獲得資金救助和業務指導，銀行通過對企業產權的適度集中而對企業的經營活動實施有效的直接控制。

保持距離型融資模式——以美國為例。美國是典型的自由主義的市場經濟國家，具有發達的資本市場和高度競爭的商業銀行體系，這使企業可以同時利用直接融資與間接融資兩條渠道。由於企業自有資金的比率較高、商業銀行間的高度競爭、發達的直接融資體系、禁止商業銀行持有企業的股票以及銀行活動本身受到嚴格監督，所以企業與銀行間保持一種鬆散的商業型融資關係，即“保持距離型的融資”。在保持距離型的融資模式下，證券市場是企業獲得外部長期資金的主渠道。企業主要通過發行債券和股票的方式從資本市場上籌措資金。從股權控制的角度看，美國企業十分分散的股權結構對治理結構具有重大影響：對經營者的約束主要來自市場。這些市場包括股票市場、商品市場和經理市場等，其中股票市場具有很重要的作用：一是股東“用腳投票”的約束。由於股票市場具有充分的流動性和方便交易性，當股東普遍對企業的經營狀況不滿意或對現任管理者不信任時，就會在股票市場上大量拋售股票，這就是所謂的“用腳投票”。它會引起該企業股票價格下跌，導致企業面臨一系列的困難和危機。二是股票市場“接管”的風險。股票市場運作方便靈活促進了企業併購，特別是槓桿收購和敵意收購的興起與發展，一旦企業經營善，就存在被接管的可能，經營者就可能被撤換。市場對企業經營者形成強有力的外部監督制約機制。企業治理結構能夠形成較為完整的權利制衡機制，外部治理結構與內部治理結構彼此獨立存在且相互制衡，所有權、控制權、經營權的分佈與配置有著較為穩固和規範的制度安排。

關係型融資模式——以日本為例。日本富有政府干預色彩的經濟體制內在地要求建立一種不同於保持距離型融資模式的企業融資模式——關係型融資模式，以滿足不平衡發展戰略對資金的非均衡配置和對大企業給予特殊扶植的目的。長期以來日本處於一種金融壓抑的體制之下：主要商業銀行直接或間接地受到政府的嚴格控制；長期人為執行低利率政策；政府影響貸款規模和方向，重點支持優先發展部門和企業；資本市場不發達，銀行貸款是企業融資的主要方式。在這種金融壓抑的體制下形成了富有日本特色的主銀行制度。主銀行制度包括互相補充的三個部分：銀行和企業訂立關係型契約、銀行之間形成特殊關係以及金融監管當局採取一套特別的管制措施，如市場准入管制、金融約束、存款提保及對民間融資的限制等。與此相對的是，日本企業在證券融資中，形成了獨特的法人相互持股的股權結構。企業通過這種持股方式集結起來，容易形成“企業集團”，有助於建立長期穩定的交易關係，也有利於加強經營者對企業的自主控制。因此，在日本的主銀行體制和法人之間的相互持股基礎上形成的日本企業治理結構：一方面，日本企業經營者擁有作出經營決策的極大自主權，由於法人之間具有持股關係，很少干預對方的經營活動；另一方面，企業經營者又會受到銀行特別是主銀行的監督。主銀行既是企業的主要貸款者或貸款銀團的組織者，又是企業的主要持股者。主銀行與企業具有兩方面的關係：（1）作為企業的股東，在盈利情況良好的條件下，銀行並不對這些企業的經營實施直接控制；（2）如果企業利潤開始下降，主銀行由於所處的特殊地位，能夠較早地察覺出問題。如果情況繼續惡化，主銀行就可以通過召開股東大會或董事會來更換企業的最高領導層。

企業融資按照有無金融中介分為兩種方式：直接融資和間接融資。

是指不經過任何金融中介機構，而由資金短缺的單位直接與資金盈餘的單位協商進行借貸，或通過有價證券及合資等方式進行 的資金融通，如企業債券、股票、合資合作經營、企業內部融資、借貸等。間接融資是指通過金融機構為媒介進行的融資活動，如銀行信貸、非銀行金融機構信貸、委託貸款、項目融資貸款等。直接融資方式的優點是資金流動比較迅速，成本低，受法律限制少；缺點是對交易雙方籌資與投資技能要求高，而且有的要求雙方會面才能成交。

相對於直接融資，間接融資則通過金融中介機構，可以充分利用規模經濟，降低成本，分散風險，實現多元化負債。但直接融資又是發展現代化大企業、籌措資金必不可少的手段，故兩種融資方式不能偏廢。

企業融資方式：

1.股權融資

股權融資是指資金不通過金融中介機構，藉助股票這一載體直接從資金盈餘部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者享有對企業控制權的融資方式。它具有以下特徵：長期性、不可逆性、無負擔性；

2.債務融資

債務融資是指企業通過舉債籌措資金，資金供給者作為債權人享有到期收回本期的融資方式。相對於股權融資，它具有以下特徵：短期性、可逆性、負擔性。

信貸融資是間接融資，是市場信用經濟的融資方式，它以銀行為經營主體，按信貸規則運作，要求資產安全和資金迴流，風險取決於資產質量。信貸融資由於責任鏈條和追索期長，信息不對稱，由少數決策者對項目的判斷支配大額資金，把風險積累推到將來。信貸融資需要發達的社會信用體系支持。銀行借款是企業最常用的融資渠道，但銀行的基本做法是“嫌貧愛富”，以風險控制為原則，這是由銀行的業務性質決定的。對銀行來講，它一般不願冒太大的風險，因為銀行借款沒有利潤要求權，所以對風險大的企業或項目不願借款，哪怕是有很高的預期利潤。相反，實力雄厚、收益或現金流穩定的企業是銀行歡迎的貸款對象。因為以上特點，銀行借款跟其它融資方式相比，主要不足在於：一是條件苛刻，限制性條款太多，手續過於複雜，費時費力，有時可能跑一年也跑不下來；二是借款期限相對較短，長期投資很少能貸到款；三是借款額度相對也小，通過銀行解決企業發展所需要的全部資金是很難的。特別對於在起步和創業階段企業，貸款的風險大，是很難獲得銀行借款的。

P2P金融在國內發展初具雛形，但目前並無明確的立法，國內小額信貸主要靠“中國小額信貸聯盟”主持工作。可參考的合法性依據，主要是“全國網際網路貸款糾紛第一案或現結果阿里小貸勝出”。大易有塑倡導的P2I模式撮合的是個人與企業的借貸，面向個人投資者提供安全、透明、便捷、高收益的投資理財項目。其P2I模式與P2P網貸不同之處在於，是P2P網貸的升級和進化版，並有效解決了投資者信息不對稱、投資風險高等問題，能夠幫助中小企業快速融資。

證券融資是市場經濟融資方式的直接形態，公眾直接廣泛參與，市場監督 最嚴，要求最高，具有廣闊的發展前景。證券融資主要包括股票、債券，並以此為基礎進行資本市場運作。與信貸融資不同，證券融資是由眾多市場參與者決策，是投資者對投資者、公眾對公眾的行為，直接受公眾及市場風險約束，把未來風險直接暴露和定價，風險由投資者直接承擔。

股票上市可以在國內，也可選擇境外，可以在主板上市也可以在高新技術企業板塊，如美國(NASTAQ)和香港的創業板。發行股票是一種資本金融資，投資者對企業利潤有要求權，但是所投資金不能收回，投資者所冒風險較大，因此要求的預期收益也比銀行高，從這個角度而言，股票融資的資金成本比銀行借款高。

具體而言，發行股票的優點是：(1)所籌資金具有永久性，無到期日，沒有還本壓力；(2)一次籌資金額大；(3)用款限制相對較松；(4)提高企業的知名度，為企業帶來良好聲譽；(5)有利於幫助企業建立規範的現代企業制度。特別對於潛力巨大，但風險也很大的科技型企業，通過在創業板發行股票融資，是加快企業發展的一條有效途徑。

債券融資。發行債券的優缺點介於上市和銀行借款之間，也是一種實用的融資手段，但關鍵是選好發債時機。選擇發債時機要充分考慮對未來利率的走勢預期。債券種類很多，國內常見的有企業債券和公司債券以及可轉換債券。企業債券要求較低，公司債券要求則相對嚴格，只有國有獨資公司、上市公司、兩個國有投資主體設立的有限責任公司才有發行資格，並且對企業資產負債率以及資本金等都有嚴格限制。可轉換債券只有重點國有企業和上市公司才能夠發行，它是一種含期權的衍生金融工具。採用發行債券的方式進行融資，其好處在於還款期限較長，附加限制少，資金成本也不太高，但手續複雜，對企業要求嚴格，而且我國債券市場相對清淡，交投不活躍，發行風險大，特別是長期債券，面臨的利率風險較大，而又欠缺風險管理的金融工具。

招商引資一般也是一種股權融資，但它不通過公開市場發售，是一種私下尋找戰略投資者的融資方式。因此其優缺點與發行股票上市類似，但由於不需要公開企業信息以及被他人收購的風險較小等原因，通過招商引資的方式融資也受到一些企業的歡迎。

民間借貸也成為企業融資的一種途徑，民間借貸主要有：民營銀行、小額貸款、第三方理財、民間借貸連鎖、擔保、私募基金、銀企對接平台、網路借貸、金融超市、金融集團、民資管理公司、民間借貸登記中心等，除了這些傳統的民間借貸形式，典當行也成為民間資本一大新的流向。不過，大多中小企業更希望通過銀行借貸的方式來進行融資，然而在商業銀行方面，更願意貸款給實力雄厚的大型企業，許多中小企業被各種嚴苛的條件拒之門外。據不完全統計，中小企業貸款申請遭拒率達56%。因此，中小企業選擇民間借貸是相對來說較為容易的融資渠道。

王書貞：《基於“銀企博弈”視角的中小企業融資分析》，載《南京大學學報》2007年第6期，第132頁。

2012年7月30日國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，要求各地區及有關部門採取有效措施，落實鼓勵民間投資相關政策，對企業反映的部分行業領域進入規則、標準和條件仍不夠明確具體等問題，要抓緊研究解決。有國務院新36條細則做後盾，融資租賃或稱為中小企業融資重要渠道，中小企業融資重見新曙光。

融資所需提交資料：

①貸款申請書（公司簡介、借款原因、用途、金額、期限、擔保方式、還款來源等）；

②有效的法人登記證明正本複印件（須驗看正本原件）；

③法定代表人資格認定書、身份證複印件。（授權辦理的，還應出具授權書、受權人身份證複印件）；

④申請時前三年的年度財務報告（包括資產負債表、損益表、現金流量表及會計報表附註）和申請前一個月的財務月報表；以及納稅申報表及增殖稅發票；

⑤按《公司法》設立的客戶（含保證人，下同），應提供公司章程、連續的驗資報告、股東名單、主要經營管理者的簡歷等；

⑥有效的貸款證卡；

⑦貸款用途證明資料（如購銷合同等）；

⑧股份制企業要提供股東會或董事會決議（當面簽名）；

⑨擔保方式是保證擔保的，應提供保證人的上述資料；

⑩擔保方式是抵（質）押擔保的，應提供抵（質）押品清單、抵（質）品物權憑證原件和所有權人同意抵（質）押的書面證明。

客戶提供的申請資料複印件，應由資料提供人在複印件上加蓋公章以示認可。

（1）銀行貸款。銀行是企業最主要的融資渠道。按資金性質，分為流動資金貸款、固定資產貸款和專項貸款三類。專項貸款通常有特定的用途，其貸款利率一般比較優惠，貸款分為信用貸款、擔保貸款和票據貼現。

銀行貸款是最為常見的融資渠道之一，但是，由於其對企業資質要求較高，手續相對繁瑣，對急需資金的中小企業來說往往遠水難解近渴。

（2）股票籌資。股票具有永久性，無到期日，不需歸還，沒有還本付息的壓力等特點，因而籌資風險較小。股票市場可促進企業轉換經營機制，真正成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人實體和市場競爭主體。同時，股票市場為資產重組提供了廣闊的舞台，優化企業組織結構，提高企業的整合能力。

（3）債券融資。企業債券，也稱公司債券，是企業依照法定程序發行、約定在一定期限內還本付息的有價證券，表示發債企業和投資人之間是一種債權債務關係。債券持有人不參與企業的經營管理，但有權按期收回約定的本息。在企業破產清算時，債權人優先於股東享有對企業剩餘財產的索取權。企業債券與股票一樣，同屬有價證券，可以自由轉讓。

（4）融資租賃。融資租賃，是通過融資與融物的結合，兼具金融與貿易的雙重職能，對提高企業的籌資融資效益，推動與促進企業的技術進步，有著十分明顯的作用。融資租賃有直接購買租賃、售出后回租以及槓桿租賃。此外，還有租賃與補償貿易相結合、租賃與加工裝配相結合、租賃與包銷相結合等多種租賃形式。融資租賃業務為企業技術改造開闢了一條新的融資渠道，採取融資融物相結合的新形式，提高了生產設備和技術的引進速度，還可以節約資金使用，提高資金利用率。

（5）海外融資。企業可供利用的海外融資方式包括國際商業銀行貸款、國際金融機構貸款和企業在海外各主要資本市場上的債券、股票融資業務。但是，對一般的中小企業來說，海外融資由於可控性等因素，適用性並不高。

（6）P2P融資模式運營

P2P金融在國內發展初具雛形，但目前並無明確的立法，國內小額信貸主要靠“中國小額信貸聯盟”主持工作。可參考的合法性依據，主要是“全國網際網路貸款糾紛第一案或現 結果阿里小貸勝出”。隨著網路的發展，社會的進步，此種金融服務的正規性與合法性會逐步加強，在有效的監管下發揮網路技術優勢，實現普惠金融的理想。愛投資倡導的P2C模式撮合的是個人與企業的借貸。專家認為，其模式更接近於眾籌，P2C網際網路小微金融模式不僅在年化收益率上對投資者有著極高的吸引力，線下金融擔保機構的多擔保合作體系也是從根本上解決了網際網路金融風控誠信的原則性問題，讓專業的機構做專業的事，是愛投資的結構化設計理念，通過P2C模式可有效整合各角色參與度，高度發揮各自優勢，實現資源高效利用，幫助廣大中小企業“速效”融資，並讓投資者的收益最大化體現，從而實現多方共贏。

不同企業融資渠道資源差別很大，有的企業規模已經很大了，但從沒有與銀行發生過融資業務，甚至不知道其貸款主辦行是企業的首選融資渠道。業內人士認為當前普遍

存在的問題是：重視銀行類融資渠道的儲備，不重視商業融資渠道的儲備；重視外部融資渠道的儲備，不重視內部融資渠道的儲備；重視眼前融資渠道的儲備，不重視長遠融資渠道的儲備；資金短缺時注重融資渠道的儲備，資金充裕時不注重長遠融資渠道的儲備，著重眼前利益；渠道儲備停留在口頭上或者思想上，但沒有資源的投入，沒有人員投入和財務安排；儲備資源過程中沒有側重點，沒有根據企業的實際情況有選擇性地儲備資源。融資渠道的儲備是企業在融資工作進行之前，對融資渠道的選擇、跟蹤了解過程。根據融資渠道資源，是企業融資過程中正在使用與潛在融資渠道的總稱，融資渠道儲備是完善融資基礎的重要內容。融資主體的確定。不少企業的經營者通過直接或間接方式，控制著幾家公司。這些公司有的已經建立產權關聯關係，並形成母子公司體系，有的則是人員關聯關係，實際控制人仍是企業經營者。也有很多是生意上的合作夥伴，融資時也可以使用。因此，企業在融資之前，需要對這些融資主體進行選擇。業內人士表示，在確定融資主體時，以下幾個原則可以借鑒：選擇規模較大的企業，理論上，規模越大的企業，授信額度越大，銀行類資金方一般規定授信額度的理論數值不超過企業凈資產額的一定比例；選擇營業期限較長的企業，尤其是銀行貸款，一般有3年的經營業績要求；選擇現金流量較大的企業，銀行貸款一般有自身綜合收益的考慮，比如吸收存款、結算量規模等，同時也是銀行等資金方風險控制的需要；選擇符合產業政策支持的行業，無論是權益類資金方還是債權類資金方，都對行業有一定的要求，政策性資金扶持表現最突出；選擇報表結構良好的企業，主要是針對銀行融資而言；選擇知名度較高的企業，知名度高的企業一般能讓資金方樹立信心；選擇與融資方聯繫緊密的企業，主要適用於企業投資和銀行融資，首選子公司，人員關聯公司次之，再次是業務關聯公司。

業內人士介紹，中小企業報表的常見問題主要是：報表時間短；資產、收入、利潤規模太小，資產規模、收入規模和盈利規模不符合資金的要求；資產和負債結構不合理，資產負債率過高；報表不實，大多數企業報表“明虧實盈”；報表沒有合併，很多企業實際上建立了母子公司運營體系，但沒有合併報表；報表科目核算內容不規範，名不副實。資金方對報表一般來說都要求：會計報表的時間足夠長，一般需要3年的報表；可信度高，必須經會計師事務所審計，抵押物要經過評估機構評估，有關收入以繳稅證明為依據；具有償還能力，主要考慮資產負債率、流動比率和現金流量表；具有盈利能力，主要考慮企業盈利額、收入利潤率等；現金流量較好，尤其是經營性現金流量；成長性較好，業務要穩定增長，這可以從不同年度報表比較看出來；資產結構與負債結構匹配合理，主要關注長期資產適合率，即長期資產是否由長期負債和權益資金來滿足；資產和負債內部結構要合理等。

在市場競爭和金融市場變化的環境下，企業融資決策和資本結構管理需要按照自身的業務戰略和競爭戰略，從可持續發展和為股權資本長期增值角度來考慮。其基本準則為：融資產品的現金流出期限結構要求及法定責任必須與企業預期現金流入的風險相匹配；平衡當前融資與後續持續發展融資需求，維護合理的資信水平，保持財務靈活性和持續融資能力；在滿足上述兩大條件的前提下，儘可能降低融資成本。融資工具不同，現金流出期限結構要求及法律責任就不同，對企業經營的財務彈性、財務風險、後續投資融資約束和資本成本也不同。例如，對企業來說，與股權資本相比，債務資本具有三個主要特點：首先，債務資本的還本付息現金流出期限結構要求固定而明確，法律責任清晰，因此，它缺乏彈性；其次，債務資本收益固定，債權人不能分享企業投資於較高風險的投資機會所帶來的超額收益；再次，債務利息在稅前列支，在會計帳面盈利的條件下，可以減少納稅。儘管融資決策和資本結構管理的基本準則對所有企業都是一致的，但在實際中，由於企業產品市場的競爭結構不同，企業所處的成長階段、業務戰略和競爭戰略有別，企業融資方式與資本結構也存在差異

企業首先要根據商業環境確定自己的業務發展戰略，然後再確定融資決策和資本結構管理的具體原則和標準。在現實金融市場環境下，融資決策和資本結構管理策略的基本思想可以概括為：根據金融市場有效性狀況，利用稅法等政策環境，藉助高水平的財務顧問，運用現代金融原理和金融工程技術，進行融資產品創新。利用稅法進行融資創新如，在確定採用債務融資類型后，利用稅法對資本收益和利息收益稅率的差異，可以發行零息票債券。

針對企業與資本市場投資者對金融市場利率變化的預期差異進行融資創新如，採用浮動利率，或者發行含有企業可贖回或投資者可贖回的債券。利用投資者與企業之間對企業未來成長性預測的差異，進行融資創新在股票市場低估公司投資價值時，企業可以首先選擇內部融資；如果確實需要外部融資，可以採用可轉換證券、認股權、可贖回股票等融資方式，降低融資成本。而在股票市場高估公司投資價值時，增發股票融資。

環境亟待優化企業融資決策和資本結構管理策略的實施，取決於良好的金融市場環境。我國金融系統提供的企業融資品種非常少，不能適應日益複雜的商業環境下的企業融資需求。隨著企業和投資銀行等中介機構融資創新需求的增強，政府應象鼓勵技術創新那樣，鼓勵企業基本融資工具的創新。與此同時，應逐漸從沒有明文規定的企業融資新品種報批模式，過渡到只要政府法律沒有明文禁止，就可以推出企業融資品種的管理模式，使企業融資從選擇餘地非常有限，向選擇餘地大，最終自由選擇的方向發展。

國徠內融資的難點，有三個瓶頸：一是項目包裝，二是資金退路，三是資產溢價，這三個難點，房老師認為是有融資者自身的弱點和我國經濟體制存在的問題構成。

投資者退路上中下三策：上策是上市套現，中策是溢價轉讓，下策是溢價回購。

第一種是基金組織，手段就是假股暗貸。所謂假股暗貸顧名思義就是投資方以入股的方式對項目進行投資但實際並不參與項目的管理。到了一定的時間就從項目中撤股。這種方式多為國外基金所採用。缺點是操作周期較長，而且要改變公司的股東結構甚至要改變公司的性質。國外基金比較多，所以以這種方式投資的話國內公司的性質就要改為中外合資。

第二種融資方式是銀行承兌。投資方將一定的金額比如一億打到項目方的公司帳戶上，然後當即要求銀行開出一億元的銀行承兌出來。投資方將銀行承兌拿走。這種融資的方式對投資方大大的有利，因為他實際上把一億元變做幾次來用。他可以拿那一億元的銀行承兌到其他的地方的銀行再貼一億元出來。起碼能夠貼現80%。但問題是公司賬戶上有一億元銀行能否開出一億元的承兌。很可能只有開出80%到90%的銀行承兌出來。就是開出100%的銀行承兌出來，那公司帳戶上的資金銀行允許你用多少還是問題。這就要看公司的級別和跟銀行的關係了。另外承兌的最大的一個缺點就是根據國家的規定，銀行承兌最多只能開12個月的。大部分地方都只能開6個月的。也就是每6個月或1年你就必須續簽一次。用款時間長的話很麻煩。

第三種融資的方式是直存款。這個是最難操作的融資方式。因為做直存款本身是違反銀行的規定的，必須企業跟銀行的關係特別好才行。由投資方到項目方指定銀行開一個賬戶，將指定金額存進自己的賬戶。然後跟銀行簽定一個協議。承諾該筆錢在規定的時間內不挪用。銀行根據這個金額給項目方小於等於同等金額的貸款。註：這裡的承諾不是對銀行進行質押。是不同意拿這筆錢進行質押的。同意質押的是另一種融資方式叫做大額質押存款。當然，那種融資方式也有其違反銀行規定的地方。就是需要銀行簽一個保證到期前30天收款平倉的承諾書。實際上他拿到這個東西之後可以拿到其他地方的銀行進行再貸款的。

第五種融資的方式(第四種是大額質押存款)是銀行信用證。國家有政策對於全球性的商業銀行如花旗等開出的同意給企業融資的銀行信用證視同於企業帳戶上已經有了同等金額的存款。過去很多企業用這個銀行信用證進行圈錢。所以國家的政策進行了稍許的變動，國內的企業很難再用這種辦法進行融資了。只有國外獨資和中外合資的企業才可以。所以國內企業想要用這種方法進行融資的話首先必須改變企業的性質。

第六種融資的方式是委託貸款。所謂委託貸款就是投資方在銀行為項目方設立一個專款賬戶，然後把錢打到專款賬戶裡面，委託銀行放款給項目方。這個是比較好操作的一種融資形式。通常對項目的審查不是很嚴格，要求銀行作出向項目方負責每年代收利息和追還本金的承諾書。當然，不還本的只需要承諾每年代收利息。

第七種融資方式是直通款。所謂直通款就是直接投資。這個對項目的審查很嚴格往往要求固定資產的抵押或銀行擔保。利息也相對較高。多為短期。個人所接觸的最低的是年息18。一般都在20以上。

第八種融資方式就是對沖資金。市面上有一種不還本不付息的委託貸款就是典型的對沖資金。

第九種融資方式是貸款擔保。市面上多投資擔保公司，只需要付高出銀行利息就可以拿到急需的資金。

在科學的投資決策做出以後，投資項目就馬上產生了融資需求。融資是企業發展過程中的關鍵環節，不少民營企業在發展過程中把融資當作一個短期行為來看待，希望搞突擊拿到銀行貸款或股權融資，而實際上成功的機會很少。民營企業要想改變融資難的局面，需走出以下誤區：

1.過度包裝或不包裝

有些企業為了融資，不惜一切代價粉飾財務報表、甚至造假，財務數據脫離了企業的基本經營狀況。另一些企業認為自己經營效益好，應該很容易取得融資，不願意花時間及精力去包裝企業，不知道資金方看重的不止是企業短期的利潤，企業的長期發展前景及企業面臨的風險是資金方更為重視的方面。

2.缺乏長期規劃

忽視企業內部管理，臨時抱佛腳。多數企業都是在企業面臨資金困難時才想到去融資，不了解資本的本性是逐利而不是救急，更不是慈善。企業在正常經營時就應該考慮，和資金方建立廣泛聯繫。還有些企業融資時只想到要錢，一些基礎工作也不及時去做。企業融資前，應該先將企業梳理一遍，理清企業的產權關係、資產權屬關係、關聯企業間的關係，把企業及公司業務清晰地展示在投資者面前，讓投資者和債權人放心。

3.融資視野狹窄

只看到銀行貸款或股權融資。企業融資的方式很多，不只是銀行貸款和股權融資，租賃、信託、購併等方式都可以達到融資目的。

4.只認錢，不認人；只想融資，不想規範化

民營企業急於融資，沒有考慮融資后對企業經營發展的影響。民營企業融資時除了資金，還應考慮投資方在企業經營、企業發展方面對企業是否有幫助，是否能提升企業的價值。企業融資是企業成長的過程，也是企業走向規範化的過程。民營企業在融資過程中，應不斷促進企業走向規範化，通過企業規範化來提升企業融資能力。

5.只顧擴張，不建立合理的公司治理結構

很多民營企業通過融資不斷擴張，但企業管理卻依然粗放、鬆散，投資方面更是隨意和衝動。隨著企業擴張，企業應不斷完善公司治理結構，使公司決策走上規範、科學的道路，通過規範化的決策和管理來規避企業擴張過程中的經營風險。

6.低估融資難度，以為靠小圈子就可以拿到資金

民營企業都有很強的融資意願，但真正理解融資的人很少，總希望打個電話投資人就把資金投入企業，常常把融資簡單化，低估融資的難度，對出現在面前的個別資金方期望過大，也往往以為靠企業主或內部管理人員的私人小圈子就可以拿到資金。

必知13條軍規

1.企業定位

企業定位反映出企業的經營策略，在產業價值系統里，你要用自己的產品和服務明確界定自己的角色。我們說勞力士賣的是附加在產品上的身份和名望，可口可樂賣的是品牌和配方。投資人總是試圖從你的商業計劃書中獲得你對於企業定位，進一步說就是你得有與眾不同的定位。

2.執行摘要

這是吸引投資人願意了解你的計劃的唯一機會。在矽谷，比較標準的商業計劃不會超過20頁，執行摘要不超過300字，演示的話用Powerpoint不要超過10張。一個邏輯清楚的結構是三言兩語就能講完。執行摘要的重點在於你要按照順序說明下面這幾方面：市場團隊、財務、技術。

3.正當性

為什麼要做？為什麼今天做？為什麼由你來做？正當性不是合法性，而是正確性。知識和技術的創業通常都是發現問題，然後就要去解決問題，而沒有很好的診斷問題。它沒有跟投資人很清楚地報告為什麼要用某種方法來解決問題，是否還有其他解決問題的方法，這僅僅是從WHY到解決的簡單步驟，而沒有回答好上面的三個WHY。

4.你承擔什麼風險?

不可以為自己準備救生艇。你今天去創業，那投資人要看你的風險是什麼，投資人更多考慮的是你為此投入了多少時間、多少資源、多少金錢，甚至你是否願意為他放棄你已經非常穩定的工作和收入。投資人不會願意承擔比你更大的風險。

5.企業遠景與經營模式說明

將好的構想妥為包裝。你應當把你的企業標註得有非常清楚的遠景，未來幾年你的企業會變成什麼樣的格局，讓投資人能有一個期待。

6.產品與服務基本介紹

既能說明創意，又能保護自己的智能財產。創業者並不需要將創業計劃中的核心技術問題全面透露，你讓他感到有意思即可。

7.最想要解決什麼問題?

解決問題而不是製造問題。因為投資人對你的領域可能會很陌生，投資人可能會發現，不需要你那樣大的成本就能達到同樣的效果。你要清楚界定準備解決什麼樣的問題，而不要過度設計。

8、團隊是否完整？缺少什麼人才?

了解自己的不足，誠實面對它並要求協助。創業者的團隊通常都有一個特點叫做臭味相投、物以類聚，你能說你們面對市場上其他優秀組合的競爭時，通過他們就能打贏這場仗嗎？團隊應當吸收各方的優秀人士加入。你的團隊如果能夠勇於承認你的弱點，可能會獲得投資人的幫助，你會得到投資人的真心相待。董事會與創業團隊的關係應該是諍友的關係。

9.顧客在哪裡？如何留住他們?

如果你是顧客，你會如何選擇？這一點你應當為投資人解釋，但是不要廢話。有人說我留住顧客的方法就是不斷地給他折價券，其實這完全不算是留住顧客的策略，因為只要別人給了更大折扣的折價券，顧客馬上走。應當以好的產品和服務去開發顧客。你要讓顧客體驗到價格以外不可替代的價值。

10.投資人的競爭者在哪裡？核心競爭力如何?

新經濟時代，競爭者無所不在。告訴你的投資人競爭者在哪裡，即讓投資人知道他投資的潛在風險是什麼？所謂核心競爭力是什麼呢？就是發展你的核心成員，運用你的核心技術，達到你的核心目標。

11.市場佔有率幾何？如何推論?

積極進取或一廂情願，其實只有一線之隔。不進則退，你應該有一個快速成長的規劃，你應當告訴投資人，你有多大的野心，你將在多短的時間內獲得多大的市場佔有率，投資人才有機會為投資得到回報。你要證實你推論的可信性。

12.何時損益平衡？如何推論?

推論一定要有數據支持，不能憑空想象。

13.介紹專業辭彙

展現表達與溝通技巧，這是企業領導人的重要特質。溝通與傳播不僅是口才的問題，面對投資人、面對股東、面對那些非專業的人士，你應該有本事把你的專業講到他們聽懂，講到他們喜歡。

新增就業人口中，絕大多數都在中小企業中就業。江浙、廣東等中小企業發展趨勢良好的地區，成為我國經濟最活躍的地區，但與此形成鮮明的對比的是，作為一個整體，中小企業在融資問題上一直處於一種極為窘迫的狀態，即企業發展中的絕大部分資金來源於內部。佔全國企業總數99%以上的中小企業，所佔有的貸款資源不超過20%，且其他融資方式幾乎與它們無緣。融資困難正成為限制中小企業發展的瓶頸。

如何幫助企業破解融資困難這一難題？針對市場變化和客戶特點，積極創新小微企業融資方案，宜信公司率先在全國推出具有創新性的業務——宜車貸，有效的拓寬了小微企業融資渠道，幫助了企業解決了融資難等問題。在國內來說，銀行一般不做汽車抵押貸款服務，這類服務普遍需要找民間的專業信貸機構來申請辦理。“宜車貸”汽車抵押貸款服務，是專門面向小企業、個體商戶、創業者的一項短期小額信貸服務。宜信公司推出的“宜車貸”信貸服務，其審批額度高、貸款期靈活、手續簡便快捷、無需貸前費用、體貼優質服務。

國務院總理李克強2014年7月23日主持召開國務院常務會議，部署多措並舉緩解企業融資成本高問題

會議確定，一要繼續堅持穩健的貨幣政策，保持信貸總量合理增長，著力調整結構，優化信貸投向。加大支農、支小再貸款和再貼現力度，提高金融服務小微企業、“三農”和支持服務業、節能環保等重點領域及重大民生工程的能力。二要抑制金融機構籌資成本的不合理上升，遏制變相高息攬儲，維護良好的金融市場秩序。三要縮短企業融資鏈條，清理不必要的環節，整治層層加價行為。理財產品資金運用原則上應與實體經濟直接對接。四要清理整頓不合理收費，對直接與貸款掛鉤、沒有實質服務內容的收費，一律取消。規範擔保、評估、登記等收費。嚴禁“以貸轉存”、“存貸掛鉤”等行為。五要優化商業銀行小微企業貸款管理，採取續貸提前審批、設立循環貸款等方式，提高貸款審批發放效率。對小微企業貸款實行差別化監管要求。六要積極穩妥發展面向小微企業和“三農”的特色中小金融機構，加快推動具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構，促進市場競爭，增加金融供給。七要大力發展直接融資，發展多層次資本市場，支持中小微企業依託中小企業股份轉讓系統開展融資，擴大中小企業債務融資工具及規模。八要完善商業銀行考核評價指標體系，引導商業銀行糾正單純追逐利潤、攀比擴大資產規模的行為。九要大力發展支持小微企業等獲得信貸服務的保險產品，開展“保險+信貸”合作。積極發展政府支持的擔保機構，擴大小微企業擔保業務規模。十要有序推進利率市場化改革，充分發揮金融機構利率定價自律機製作用，增強財務硬約束，提高自主定價能力。綜合考慮我國宏微觀經濟金融形勢，完善市場利率形成和傳導機制。會議要求，各有關部門要抓緊制定實施配套辦法，定期督促檢查，引入第三方評估，確保政策儘快落實、見到實效。