安全交易

外匯保證金交易過程產生的不確定因素，以及涉及到資金管理，交易商選擇，政策法規解讀，時間控制，成本風險內容，是每一個投資者都關心的內容，本文旨在討論外匯交易過程的透明化，謹慎選擇投資方向，合理規避風險，實現穩定盈利。

實際操作中，有經紀公司（代理商攜投資者交易本金逃跑的案例，是每一個參與外匯保證金交易必須考慮的問題，也會首要關注的問題之一。

如何在外匯交易中保障您的資金安全

中國外匯政策的改進，金融市場的進一步開放，外匯正成為投資者身邊的一個重要投資品種，越來越多的人開始或正準備從事外匯投資。其中絕大部分是從事保證金交易。但是由於缺少有效的指引，大部分投資者在進入這個市場時感到無所適從，有的投資者掉進了黑外匯交易商的陷阱，蒙受損失。所以對剛入市的投資者來說資金安全是首先應該考慮的

資金安全，國內實盤交易資金存在國內銀行，這是安全的，而保證金交易，選擇正規的外匯交易商才能保證資金安全。

提到正規公司，做保證金都是不正規的，國家不允許的，天下烏鴉一般黑，以此來掩蓋非法交易商的違規行為。事實不是這樣的。中國大陸雖然沒有完全放開保證金交易——不允許交易商在國內開設分公司和辦理業務，但是國家不干涉居民個人在海外的投資，所以投資者可以通過這些交易商的代理或者在國內的辦事處辦理開戶手續，進行國外保證金交易。正規的外匯交易商會受到所在國家或地區政府機構的監管，投資者會獲得他們保護。

此類外匯交易商大多在美國，英國，中國香港也有一些。美國的正規交易商受美國外匯協會（NFA），美國商品外匯交易委員會（CFCT）監管。英國正規交易商受英國金融服務管理局（FSA）監管，中國香港的外匯交易商受香港證監會（SFC）監管。

美元在全世界外匯市場有著很大影響。因此，美國作為外匯投資者來說，也是一個主要的交易市場，它所擁有的外匯保證金交易商也最多。世界比較知名，規模實力雄厚的投資銀行，經紀商也在美國。它的監管制度比較健全，法律完善，是優先的選擇。

受NFA CFCT監管的交易商一定要遵守以下兩個條件：

1．1投資者保證金和交易商帳戶分離，必須由第三方銀行來監管，比如fxsol，投資者的資金存在摩根銀行，投資者的資金和fxsol公司本身的資金是分離的。即使交易商破產，摩根銀行承擔因外匯交易商破產所導致投資者帳戶損失的風險。簡單來講你的資金還在你的摩根銀行帳戶。

1．2投資者擔心銀行申請破產清算。這就需要有一家保險公司來為這家託管銀行進行信用保險。保險公司承擔因銀行破產所導致投資者帳戶損失的風險。

這只是其中兩點最重要的原則，還有其他很多條例。例如，要求外匯交易商和銀行在美國中央銀行存入一定數量的風險保證押金，以保留對外匯交易商和銀行存在違規操作等不良行為的最終制裁權等等。可以看出受NFA CFCT監管的交易商對投資者來講資金可以說是有保障的。

監管機構的網站上可以查到外匯交易商的歷史，註冊資料，違規記錄，監管機構警告或者懲罰記錄等，可以更好地選擇交易商。不正規的外匯交易商，投資者資金沒有安全保障，一旦外匯交易商有違規的行為，投資者的資金會損失，投訴的地方都沒有。

其他國家的監管機構有瑞士，澳大利亞，紐西蘭，日本，挪威

這些國家存在對外匯保證金交易的監管，但監管程度相對於美國來說要弱。從網上查不到受監管公司詳細資料及歷史記錄。一般來說，受到這些國家金融機構監管的外匯交易商，投資者根本無從考證。

美國是監管機構最完善的國家。受美國外匯協會（NFA）以及（CFCT）監管的外匯交易商。是投資保證金交易的首選，其次就是英國和香港的交易商，對於聲稱受到其他國家地區監管投資者又查不到的交易商，無論傭金為零，點差很低也不是最佳選擇。受嚴格監管的外匯交易商很多。

交易商選擇：什麼樣的交易商是合法的，非法交易商的特點。

1．人民幣開戶

如果有外匯交易商允許投資者以人民幣開戶，那麼這個外匯交易商一定有問題，因為中國還沒有放開外匯保證金業務，即使是國外交易商在中國的辦事處也同樣不可以經營業務，投資者只能在國外或者香港開戶。而人民幣又不是自由兌換的貨幣，正規的交易商是不會接受人民幣開戶，只接受美元或者本國貨幣開戶的。所以人民幣開戶交易商是非法經營的。

2．黑外匯交易商

黑外匯交易商是性質最惡劣的一類——在國外不受監管，直接在中國註冊成立，但打著國外或者中國澳門地區的旗號。這類公司有兩個特點：一、不受監管機構監管，很多不法交易商是在離岸島國註冊的。甚至找不到國外公司註冊地址；二、公司的伺服器設在國內，運作過程，投資者取不出資金，並想盡辦法讓投資者資金損失，因為投資者的資金並沒有流入國際市場，投資者的損失其實是給了這些黑交易商，通常他們的做法是給錯誤的行情信息，鼓勵下重倉，交易平台經常斷線，滑點，盈利平不掉倉等等。

3．匯款到私人帳戶或者不知名公司帳戶

有香港公司說英國平台讓資金存入香港公司，然後再轉到英國公司——明顯的欺詐行為，存在風險。

首先明確一點，凡正規交易商都能接受申請者的匯款，不得通過第三方進行轉賬，提款時也不得接受第三方的申請及轉賬要求。所以在國內沒有任何一家公司及人個有權接受投資者的資金，否則要麼不公司不正規，要麼交易商非法。換個角度：如果正規的英國公司，直接匯款就可以了，為什麼要先匯到香港？如果真是從香港再轉到英國賬戶上，必然不是以投資者的名義開戶，這其中就有問題。

正規的外匯交易商存取款（類同國內銀行存取款），投資者資金是本人管理其在相應託管銀行的帳戶，是實名對實名的。

如果匯款到一個私人帳戶，如果這個外匯交易商出問題，或者這個私人帳戶的所有人出問題，投資者的資金怎麼取出來？而且匯款到私人帳戶，都不知道自己的資金流向哪裡了，也許根本沒有進入市場，其實是進了騙子的資金包。

即使交易商是正規的 這種做法同樣樣是不可以的，因為正規交易商只接受申請人本人匯款，把資金存在一個私人帳戶里，那麼開出來的戶也一定是以別人的名義來開戶，所以說把資金匯入私人帳戶的做法是不正規的，需要謹慎對待

4．入金的正規程序，投資者的資金直接匯到交易商受監管的託管銀行賬戶里，不通過個人或中間公司；所以不應該以國內代理公司的信息，來判斷交易商的正規與否；這些與國內公司的註冊資金、裝修、寫字樓辦公、場地大小、人員多少、與政府合作或銀行合作等等都毫無關係。

關鍵是選擇的這家外匯交易商是否受當地法律監管，當地監管是否嚴格，資金是否由託管銀行存放等等。不要被假象蒙蔽，不要看介紹開戶的公司或者個人，要注意的是交易商是否正規，開戶的程序是否合法。

5．香港投資公司

香港公司很多，但是投資者要記住一點，中國香港受監管的外匯交易商只能從事20倍槓桿的保證金業務，超過20就是違規。香港的外匯交易商確實是受監管的，但是為了逃避監管從事100倍及以上的保證金業務，就在澳門或者國外某地註冊一個公司，聲稱是其分公司。然後冠冕堂皇說這個公司也受香港證監會的監管。

澳門或者國外的分公司是獨立的公司，絕對不會受香港證監會的監管。很多香港的外匯交易商由於在澳門地區從事黑市外匯交易被處罰過，香港證監會可以查到相關記錄。所以只要記住香港公司只要是超過20倍槓桿 就一定是不受監管、違規的。

6．澳門的外匯交易商

目前國內有許多澳門地區的外匯交易商在做業務。有的說受香港證監會監管，有的說受澳門地區證監會的監管。有的說是歐洲一個大公司的分公司等等。實際上澳門地區的外匯交易商很多都是非正規的，澳門地區證監會監管薄弱，香港證監會不會監管澳門，也不會允許20倍以上槓桿，很多香港澳門公司違規的原因很大程度上利用投資者認為香港澳門離投資者很近看得到摸得著這樣的錯誤觀念。

7．外匯交易商本身不受監管但是總公司受監管

外匯交易商本身不受監管但聲稱其總公司受監管，以此誤導投資者認為公司本身也是受監管的。總公司受監管和分公司受不受監管是沒有關係的。分公司是一個獨立實體，分公司出了問題，總公司法律上不會有太多責任，投資者在看外匯交易商時，不要在意其總公司在那裡、實力如何，要專註與考慮外匯交易商本身受不受監管。

8．交易商是英國的平台，但是不受FSA監管

英國的正規交易商一定要受FSA監管。不要聽信交易商關於不受FSA監管的任何理由。交易商聲稱是英國的，其實只是在英屬的個某小島註冊 比如BVI（英屬維爾京群島）。這雖然是英屬但是和英國是兩回事。是離岸逃避監管的小島。這也是大家要注意的。

9、匯款安全的，查詢正規受監管的交易商

無論交易商怎樣宣傳，不論收款銀行是哪一家，摩根大通、花旗、滙豐還是某個您不知道的小銀行，這些都很不重要，關鍵要看收款人精確的全稱是什麼。然後再到這個交易商註冊地的政府監管機構的網站去調查他的全部登記註冊資料、看受監管的名字和匯款單上寫的收款人是否一致。只有這些資料都沒有問題的時候，才能確定您把資金匯款到境外是安全的。

交易商網站公布的名稱地址=收款人名稱地址=政府監管機構公布的資料

這時候才是安全的，而且必須是嚴格完全相同

您如果查不到這家交易商的監管機構或者註冊資料，或者資料有任何微小的差別，那麼它多半是不合法的。您的資金也就不安全了。

關鍵並不在於您把匯到境外這件事，而是在於您把資金匯給誰了！也就是收款人是誰，這才是重點。

只有當收款人是合法的時候，您的資金才是安全的。而不是收款銀行是合法的，您的資金就是安全的。

國際外匯市場是一個無形的市場，通信網路將全世界的交易者連在一起。同時它又是一個24小時不停運轉的市場。由於時差的關係，除了星期六、日及一些全球性的節假日外，這個市場都在不停地運轉。

1．外匯交易時間列表——以北京時間為準（GMT+8=北京時間）：

悉 尼：07：00---14：00

東 京：08：00---14：00

香 港：09：00---16：00

新 加 坡：09：00---16：00

法蘭克福：15：00---23：00

倫 敦：15：30---23：30（夏）

倫 敦：16：30---00：30（冬）

紐 約：20：20---03：00（夏）

紐 約：21：20---04：00（冬）

北京時間

早晨5點起，紐西蘭、澳大利亞匯市開市，然後新加坡、香港、東京等相繼開市；

下午3點起，歐洲的巴黎、法蘭克福、倫敦等也相繼加入；

至晚上8點，北美的紐約、溫哥華也開市運轉，直到第二天凌晨4點北美收市

2．外匯市場：

2.1．倫敦外匯市場

2.2．紐約外匯市場，該市場是最活躍、匯價波動最大、也是最主要的外匯市場。

2.3．東京外匯市場

2.4．蘇黎世外匯市場

2.5．新加坡外匯市場

2.6．香港外匯市場。

3．心理風險控制：

3.1下單時間安排參考

下午　下單13：30－－14：00分析，14：00－－16：00下單，

晚飯後下單20：20－－20：40，下午單是否存在，在可考慮平倉。

晚上　下單23：00－－24：00，看盤看單是否需要過夜，一般不考慮過夜。

3.2情緒控制

跟外匯和電腦保持適當的距離。成天對著外匯的人很瘋狂，成天對著電腦的人很迷茫。減少看盤時間是為了穩定情緒，控制虧損是為了心理穩定。

2.足夠和睡眠和一定的身體鍛煉保持良好的精神狀態，主要行情大部分都發生在北京時間14：00－－22：30，而且在這段時間差不多都是一個方向。也就是說，如果你在一天的14：00－16：00下單，方向對了的話，通常都有60點以上的利潤。如果錯過了這個時間段下單，那麼你的止損不好設置，畢竟下單不僅僅是利潤，還有風險。如果考慮風險收益比的話，這個時段是最佳的。

新手一般不做數據行情，有大的數據公布的時候，應可能避免。純技術面分析，如果只關注兩三個或者只有一個貨幣對的時候，花20分鐘分析足夠了，其他的就耐心等待合適的入場點。這種模式，成功率如果有50%，一個月（交易6－10次）大概有5%-20%的收益率。其他時間段適合IB做交易量拿傭金，不適合投資者本人去做。

交易的前期還是應該大量做單來培養盤感和提高分析能力，雖然這樣做會虧資金，但是賺資金之前交學費是必要的，如果想賺資金又不想交學費，估計有難度，除非找高人幫操盤。投資者個人適合做100點以上的行情。要不然賬戶很難賺資金。這樣的機會一個月大概有10－14次。算上漏掉的，剩下10次左右，所以一個月交易超過10次就應該檢查一下了

所有的金融交易都遵循2/8原則，即20%的人掙資金，80%的人賠資金。

資金控制概率統計：虧損盈利和做單概率統計，僅供參考同等倉位計，倉位為總資金額5%；

下一單，虧損概率為50%，虧損額度為總資金額5%；贏利概率為50%，贏利額度為總資金額5%；

總體贏利概率為1/2；虧損概率為1/2；打平概率為0;

下兩單，兩次均攤今天倉位，兩次全虧概率為25%,虧損額度為總資金額5%；一贏一虧概率為50%，兩次全贏概率為25%,贏利額度為總資金額5%；總體贏利概率為1/4；虧損概率為1/4；打平概率為1/2;

下三單，三次均攤今天倉位，三次全虧概率為12．5%,虧損額度為總資金額5%；兩虧一贏概率為37．5%,虧損額度為總資金額5%/3；全贏概率為12．5%,贏利額度為總資金額5%；兩贏一虧概率為37．5%,贏利額度為總資金額5%/3；總體贏利概率為1/2；虧損概率為1/2；打平概率為0;

下四單，四次均攤今天倉位，四次全虧概率為1/16，虧損額度為總資金額5%；三虧一賺概率為1/4，虧損額度為總資金額2．5%；兩賺兩虧概率為3/8，不賺不賠；三賺一虧概率為1/4，贏利額度為總資金額2．5%；四次全賺概率為1/16，贏利額度為總資金額5%；總體贏利概率為5/16；虧損概率為5/16；打平概率為6/16;

下五單，五次均攤今天倉位，五次全虧概率為1/32，虧損額度為總資金額5%；一虧四賺概率為5/32，贏利額度為總資金額3%；兩虧三賺概率為10/32，贏利額度為總資金額1%；三虧兩賺概率為10/32，虧損額度為總資金額1%；四虧一賺概率為5/32，虧損額度為總資金額3%；五次全賺概率為1/32，贏利額度為總資金額5%；總體贏利概率為16/32；虧損概率為16/32；打平概率為0;

下六單，六次均攤今天倉位，六次全虧概率為1/64，虧損額度為總資金額5%；一虧五賺概率為6/64，贏利額度為總資金額5%*2/3；兩虧四賺概率為15/64，贏利額度為總資金額5%*1/3；三虧三賺概率為20/64，不賺不賠；四虧兩賺概率為15/64，虧損額度為總資金額5%*1/3；五虧一賺概率為6/64，虧損額度為總資金額5%*2/3；六次全賺概率為1/64，贏利額度為總資金額5%；總體贏利概率為22/64；虧損概率為22/64；打平概率為20/64;

綜上，如果次數為雙數，虧損概率為50%，次數為單數，隨著入場次數增加，虧損概率也在增加；大家謹慎考慮出入場次數問題

買或賣，至少有一個方向要付利息的，外匯公司稱為倉租。加上點差和傭金就構成整個交易成本。交易成本的大小影響盈利結果。

5．1交易機會的成本

交易肯定需要成本，經紀人也有成本，因此利潤是盈利減去交易成本剩餘的部分（如果所有這些成本部扣除后還有的活）。

每次交易的成本也確實是期望收益公式的一部分，但是它非常重要，交易次數越少，每次交易的成本就越小。很多長期走勢踉蹤者很少花時間去考慮他們的交易成本，因為與可能獲得的利潤潛能相比，那些成本就顯得不那麼重要了。例如，如果你正在考慮每次獲取5 000美元利潤的交易，那麼可能對100美元的交易成本就不關心了。然而，如果你的定位是在短期內做大量交易，那麼交易成本就是一個需要考慮的大因素了，至少它應該是。例如，如果你每次交易的平均利潤是50美元。那麼對100美元的交易成本，你就會倍加關注了。

5．2交易商提供的低傭金

用可能的最低成本得到可能的最佳執行方案。（1）在合理的價格上得到的是非常好的執行方案；（2）在市場高度可變期間需要馬上做一次交易時，網上經紀人可以隨叫隨到。外匯交易商長期以來一直都能得到可觀的傭金。外匯經紀商在每次買多或賣空一個頭寸之時收取費用。

5．3執行成本——點差

“執行成本”這個詞一般指的是除了經紀人傭金之外的進出一次交易的成本。它通常是買價和賣價之間的差額（這也是經紀人的有利條件）以及高波動性的成本。當市場製造者不敢確信他能在某一價格處理掉你的頭寸時（因為市場是在波動的），你的執行成本就會上升，以覆蓋掉他的風險。

交易商有效地控制他們的執行成本，例如，門羅．特勞特在傑克．施瓦格的《新市場奇才》一書中被採訪時說，他在他的交易方法中延誤就很少。最初，他通過很多交易商來執行，並且對每個經紀人每次交易的延誤進行了跟蹤。如果該延誤值太高了，那麼就尋找其他經紀人來取代這個經紀人。特勞特最後認為，僅僅為了確信他的指令被正確地執行了，就需要買進自己的經紀公司。如果是一個短期投資者，那麼可能需要把同樣的注意力放在執行成本上。執行一次交易需要多少成本？如何能夠降低這些成本？好好地約見一下你的經紀人，確信每一個處理你指令的人都完全明白你想實現的目標。是否正確執行對短期交易商來說意味著可靠的利潤與沒有利潤之間的差別。

5．4 稅收成本——可以說外匯市場還沒有這一塊，交易商基本上已經轉化到點差和傭金裡面了

利潤成本：政府徵收的費用。政府調節交易，因此政府的介入也需要成本，所以每次交易都增加了交易費用。得到數據也需要費用，此外．還有政府對你的利潤徵稅這個非常實際的成本。不動產投資者一直以來都能夠避開這些利潤上的稅收。只要填一張表1031，然後買進另一份更加昂貴的財產。而且，那些很少拋出的長期股票投資者，比如巴菲特，也能避開這些稅收，因為你不需要為未實現的股票利潤賦稅。因此，在市場中做生意的一個主要成本可以通過附在不動產上或者從事長期的股票投資來避開。然而，短期交易商必須對他們的利潤完全賦稅，這些稅收就是一筆很可觀的成本。例如．因為期貸交易商在年終時有在市場中有標記的來往頭寸，所以需要對他們未實現的利潤賦稅。出此，在12月31日你可能有20 000美元的未實現利潤必須向政府賦稅，但是如果第二年該交易的實際利潤減少了時，你並不能拿回那部分多繳的稅收。稅收很明顯是交易成本中需要考慮的一個重要部分。但是不管怎麼說，這是一個真實的成本，應當在你的計劃中加以考慮。

5．5 心理成本

機會很多的短期交易可以造成巨大的心理成本。你必須一直保持最佳狀態，否則就無法開始一次潛在的巨大交易或者你會犯錯誤，從而付出你整年的利潤。投資者每天都會進出市場很多次，並且幾乎每天都能賺資金。真是很不錯！但是，一天就有可能虧損幾乎一年的利潤。這顯然是一個心理問題。這種錯誤要麼來自於心理上的失誤，要麼來自於玩一種負期望收益遊戲的心理錯誤，這種遊戲大部分時間都能盈利，但是卻經常會有巨大的R乘數虧損等著你。心理成本因素是所有因素中最有意義的一個。交易得越多，它的影響作用就越大。

即使是長期的交易商也有這種心理因素。長期交易商經常成功的原因是由於他們每年獲得的幾次高R乘數的交易。這些交易商無法承受錯過這些好交易。如果你錯過一年中最大的一次交易，很可能那年就沒有利潤了。同樣是這個心理因素在起作用。有設計好的計劃，每件事情都是有板有眼的。這些因素還是起作用的，因為投資者必須執行這些交易，心理因素總是會影響任何類型的交易。

六、政策風險：銀行系統的外匯交易是受法律保護的，其他的外匯交易則不是，萬一哪天出台不利的政策，會對投資人造成很大損失。

6.1．中國將成立外匯交易清算所 降低外匯交易風險。權威人士日前透露，中國將加強外匯市場的基礎建設，完善人民幣外匯新交易系統功能，繼續改進市場清算方式，成立外匯交易清算所，降低外匯交易信用和清算風險。

此外，積極鼓勵金融創新，推動外匯衍生產品市場發展，研究推出銀行對投資者的包含利率互換在內的掉期業務，不斷豐富外匯交易產品，滿足銀行和企業的風險防範要求；繼續降低市場准入門檻，擴大市場主體，引入更多的非銀行金融機構和非金融企業進入銀行間外匯市場，促進外匯供求結構的多元化，完善外匯市場做市商制度，為市場提供充足的流動性。同時，加強對風險的預警和評估，完善市場自律機制，建立有效的電子監管系統，加強人民幣匯率的跟蹤監督，提高監管有效性，降低監管成本。

從總體上看，銀行間外匯市場規模小，交易品種少，市場廣度和深度不夠，與企業規避外匯風險的需求仍有一定的差距。有效地配合人民幣匯率形成機制改革，充分發揮外匯市場在價格發現、資源配置和風險防範中的基礎作用，將是下一階段深化外匯市場改革的重要任務。

美國次貸危機造成了國際金融市場動蕩，美國等發達國家經濟相繼陷入衰退。受此影響，中國的外需出現下降，出口增速放緩，企業對匯率的避險保值需求急劇增加。同時，一些國際短期資本在各國金融市場間大進大出的規模和頻率正在擴大，金融市場不確定增強，系統風險加大。

面對日益複雜的形勢，要堅持改革的發展方向；利用市場機制的優勢來對沖各種不確定性，要為銀行和企業提供更多的避險工具，逐步打通國內外、本外幣市場，提高資金的周轉率；加強國際合作交流，分享成熟市場的先進理念和技術，促進金融機構在金融交易實踐中提高自主定價和風險管理的能力；加強市場基礎建設，逐步完善法律制度，逐步推進市場主體的信用評級體系建設，進一步完善交易制度和信息披露制度。

總之，炒股票不如炒外匯。炒股票，雖然理論上，收益率比炒匯低得多，實際上被套之後很長時間不能獲利，槓桿比率操作，小資金入場，大資金交易，把握好資金管理，控制好倉位，賠少賺多，實現穩定盈利

6.2.銀監會：叫停外匯保證金交易業務旨在保護投資者，但是抵擋大趨勢和市場需求

銀監會下發了《關於銀行業金融機構開辦外匯保證金交易有關問題的通知》，通知要求已開辦此業務的銀行不得再向新增投資者提供此項業務，以及向現有投資者提供新交易，並適時、及早結清交易倉位。此舉著實讓不少該業務投資者感到可惜，但在此項業務尚未規範的情況下，叫停該業務顯然是防範風險，保護投資者利益的有力之舉。

發達的國際市場也普遍認為外匯保證金交易投機性很強，屬於高風險產品。據了解，此前已開展該業務的商業銀行為中行、交行和民生銀行3家，另有數家銀行也都進行了外匯保證金交易系統的研發。

交通銀行於前年11月最早推出外匯保證金交易，交易量較大、發展較快，與該行運行了十餘年的“外匯寶”業務平分秋色。中國銀行自開辦該項業務，民生銀行則是剛剛推出該業務。有數據顯示，上海某銀行參與外匯保證金的交易人數雖只相當於實盤交易的10%至15%，但交易量是實盤的3倍。每月加入外匯保證金的交易人數，呈三位數穩定增長。與傳統“外匯寶”產品相比，外匯保證金交易不僅可放大交易數倍，還能選擇看多或看空。以交通銀行的“滿金寶”為例，交易幣種和多空方向不受投資者賬戶資金中幣種的限制，可以自由選擇做多或做空。

有銀行業內人士指出，銀行開展外匯保證金交易，扮演的角色類似於做市商，可以實現盈利。事實上，銀監會也承認，銀行開辦此項業務均能盈利。但由於銀行未能充分評估投資者的風險承受能力，有的銀行為了自身盈利的需要，盲目放大槓桿倍數，致使80%到90%的投資者都處於虧損狀態，這種參與者高損失、低盈利的概率狀況已近似於“賭博”。

銀監會有關負責人指出說，中國相關管理部門曾作出規定，境內機構和投資者不得從事和參與外匯保證金業務，也從未出台過從事該業務的相關條件和管理辦法。但一些銀行業金融機構在取得監管部門相關衍生產品或理財業務資格后，將外匯保證金業務理解為衍生產品或是理財產品，向投資者提供過該種交易服務。隨著銀行提供此業務的範圍越來越廣，槓桿倍數越來越高，甚至遠遠超過國際上銀行普遍可接受的槓桿倍數，也超出了銀行自身的風險管控能力；且銀行並不能有效識別和選擇恰當的投資者，投資者准入門檻較低；還有的銀行允許外匯交易員從事此業務，產生明顯的道德風險。為切實保護投資者利益，維護外匯交易市場的正常秩序，鑒於投資者對該業務的風險認知能力、風險承受能力和銀行自身風險控制能力不足，銀監會根據審慎監管的原則，叫停銀行業金融機構開辦此項業務。

“暫停銀行開辦外匯保證金交易業務，是監管層出於保護普通投資者利益的一種考慮，也有利於銀行的穩健發展和風險管控”，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇在接受記者採訪時表示。他說，外匯保證金交易具有槓桿效應，可“以小搏大”，但風險也會成比例放大，且由於涉及多種貨幣的波動，這項業務並不適合所有的投資者。郭田勇認為，國內金融衍生品發展還處於初步發展階段，應當主要遵循自內而外的發展軌跡，從現有的金融環境來看，當前大規模發展外匯保證金交易業務的確不成熟。

也有業內人士認為，雖然市場狀況的確存在缺陷，也不規範，但不得不承認，該業務之所以能得以存在，肯定是有市場需求。該業內人士認為，如何通過相應的市場制度設計與安排，以規範的市場秩序保證，積極創新豐富市場品種，滿足投資者需求，應當是監管部門的工作目標。實際上，許多銀行都已開辦外匯實盤買賣業務，也推出了廣泛的理財產品供投資者選擇，完全可以滿足不同風險偏好的外匯投資者的投資需求。而銀監會叫停外匯保證金交易業務涉及只是極少數銀行和有限的投資者，因此並未影響廣大投資者正常的外匯投資需求與交易。銀監會也表示，未來將繼續按照嚴格加強事前、事中、事後監管的原則，鼓勵銀行業金融機構在風險可控的前提下積極創新。在各方面條件成熟時，將研究推出新的統一規範管理的辦法。

農業銀行資金交易中心李鋼博士分析指出，隨著金融脫媒和直接融資市場的發展，個人和企業對理財和投資的需求將越來越多元化，既有對高風險高收益產品的需求，也有對低風險低收益產品的需要，市場將面臨更加精準的細分。因此，在外匯衍生產品市場發展初期，監管部門的政策制定應充分吸取發達市場經濟國家經驗教訓，在滿足投資者多元化市場需求的同時，充分考慮如何規避市場波動加劇帶來的風險，最大限度規避投機因素對市場發展的不利影響。同時，在業監管模式下，需要各監管部門統籌考慮外匯、股權、利率、商品等衍生產品市場總體發展，穩步推進衍生產品市場健康發展。

期望收益是一個把交易系統的可靠性與利潤和虧損的相對大小系起來的二維表面。機會對交易的影響構成了第三維，它確定了利潤或者虧損的“金額”。未來業務創新能夠健康開展並持續發展的關鍵，在於銀行業金融機構對業務創新的風險管理能力與風險控制能力，同時還必須能夠正確評估中國市場的成熟程度、廣大投資者對風險的理解能力與風險承受能力，以及在風險充分揭示的前提下，投資者對“買者自負”理念的認同程度等。

——葉知秋

二OO九二月二十日