嘉實超短債基金

【業績基準】一年期銀行定期儲蓄存款的稅後利率

【投資目標】本基金通過控制投資組合的久期不超過一年，力求本金穩妥，保持資產較高的流動性，降低基金凈值波動風險，取得超過比較基準的穩定回報。

【風險投資特徵】本基金預期的風險水平和預期收益率高於貨幣市場基金，低於中長期債券基金、混合基金、股票基金。

【投資範圍】本基金投資範圍為固定收益類金融工具，如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資範圍。

【投資理念】堅持相信由戰略性資產類別配置和證券品種選擇的積極投資，在獲取合理收益的同時，使投資組合承擔較低風險，同時保持組合較好的流動性。真正達到為持有人規避風險，提供穩定回報的目的。

理財周報：嘉實超短債基金是國內較早成立的短債基金之一。現在，行業內8隻中短債基金只剩下嘉實超短債一隻，是什麼原因令嘉實如此堅持超短債基金？

吳洪堅：超短債基金在國際市場非常常見，是一種頗為流行的貨幣增強型投資工具，適合持有略長一點兒時間的短期資金，能力爭高一點兒的收益。這種細分產品在國內同樣很有市場和潛在需求。

比如：股市持續調整以來，投資人的閑余資金普遍持有較長時間，這一點無論從儲蓄定存化，還是從打新股資金閑置、股票成交額和換手率下降都能看出來，而10月以來存款基準利率已連續兩次下調，這些資金的相當部分既希望爭取超過一年定存收益、又想要保留隨時穩妥變現的靈活性。而超短債基金正是定位去滿足這類需求。超短債基金的客戶群也很廣泛，除了個人投資者，還包括機構客戶，比如：證券公司或財務公司，無論是理財產品還是自營投資組合，都有不少投資超短債基金。

超短債基金大部分資產投資貨幣市場工具，根據市場變化擇優投資小部分期限略長、收益率較高的固定收益類投資工具，並適當運用投資槓桿，以力爭增強收益。因而，超短債基金具有本金相對穩妥、高流動性、申贖免費等特點，贖回資金到賬時間和貨幣基金也一樣快，同時又能力爭超過一年定存稅後的收益。

實際上，截至11月7日，嘉實超短債今年以來總回報率為3.99%，最近一年總回報率為4.78%，最近兩年年化回報率為4.16%，自2006年4月26日成立以來的總回報率為9.47%，超過了產品的業績比較基準一年定期存款的稅後利率。自基金合同生效以來基金份額累計凈值增長率變動及其與同期業績比較基準收益率變動的比較圖。

理財周報：我們發現，有不少投資者對於超短債基金並不是很了解，請問普通債券型基金和超短債基金之間有什麼樣的區別？

吳洪堅：超短債基金的風險收益低於普通債券基金。它們的投資範圍也有很大不同。超短債基金不能投資股票，不申購新股，也不投資可轉債，因而能夠規避股市風險。

超短債基金主要投資貨幣市場工具，在債市上的投資風險明顯小於普通債券基金。

例如：久期是衡量利率風險敏感度的指標，久期越長，利率風險越大。超短債的組合久期一般限定在0.5年到1年，而普通債券基金的業績比較基準----債券指數久期往往在6年左右。

所以超短債基金的利率風險一般明顯小於普通債券基金，收益更穩定。從實證看，普通債券基金的波動幅度平均值達到4.44%，而嘉實超短債最近兩年的波動幅度僅為0.76%。

理財周報：在過去兩年多通過哪些措施使超短債一直保此鮮明特性？

吳洪堅：我們主要通過規範化操作嚴格控制風險，運用對宏觀、資金面和精細的主動投資力爭高一點兒的穩定收益，比如：嚴格遵守久期，規避風險高的券種，積極操作，做好相對價值選擇等。

以今年第三季度為例，嘉實超短債基金抓住了市場的上行機遇，及時調整投資策略，充分利用槓桿資源，較為迅速地提升了組合久期，根據利差變動靈活調整信用債投資比例，並不斷進行持倉券種的優化。

通過上述操作，嘉實超短債在控制好流動性風險的基礎上，在提供隨時免費進出的便利同時，為投資人貢獻了較好的穩定收益：當季實現了凈值增長率1.06%。

理財周報：前段時間，債券市場出現了一波較好的行情，不少債券基金都獲得了不錯的收益，但同時面臨較大回調壓力。我們想請你判斷，目前債券市場存在哪些機會？

吳洪堅：從宏觀來看，基本面、政策面、資金面繼續支持債市穩定向好。

從基本面看，10月份公布的各項數據顯示，生產經營活動趨冷，社會平均投資回報率出現下降趨勢。國內目前的經濟形勢可能比1998年面臨的更為嚴峻。從政策面看，國務院常務會議已經定調積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。

從資金面看，自8月份以來全國性商業銀行在銀行間市場資金融出量開始上升。10月份下調存款準備金率后，銀行類機構流動性明顯增加；在適度寬鬆的貨幣政策下，流動性有望進一步增強，在股市難以反轉的現狀下，增量資金仍將繼續流向債市。

近期債券各類屬仍然存在不同程度的供不應求，例如：3個月期和1年期央票隔周緩發，為央票現券提供了更多機會，金融債需求量也較大；比較歷史極端值，不同類屬債券在各期限上的收益率水平也仍有不同程度的潛在下行空間。

不過，從產品角度看，嘉實超短債基金對利率風險不敏感。由於債券的回報是由票息、凈價價差、再投資收益構成。債市向好時，嘉實超短債可以從現券價差上獲益，比起降息期間存款利率立竿見影的下調，嘉實超短債基金通過組合投資又能享有較長時間高一點兒的收益；債市調整時，嘉實超短債組合久期不超過1年，可通過較快的再投資享有較高的票息，票息也大可彌補小幅凈價損失。

1.投資類型

2.債券型

固定收益類金融工具，具體包括國債、金融債、信用等級為投資級及以上的企業債和次級債券等；債券回購；央行票據、銀行存款以及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其它金融工具。本基金不投資於可轉換債券。

堅持相信由戰略性資產類別配置和證券品種選擇的積極投資，並結合風險控制的戰略性應用，能為投資組合提供持續穩定的增加價值。本著承擔最小的風險，謀求投資收益的最大化的投資原則，穩健投資.