托賓q

經濟學家托賓於1969年提出了一個著名的係數，即“托賓Q”係數（也稱托賓Q比率）。該係數為企業股票市值對股票所代表的資產重置成本的比值，在西方國家，Q比率多在0.5和0.6之間波動。因此，許多希望擴張生產能力的企業會發現，通過收購其他企業來獲得額外生產能力的成本比自己從頭做起的代價要低的多。

例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超過市場價值的平均收購溢價是50%，最後的購買價格將是0.6乘以1.5，相當於公司重置成本的90%.因此，平均資產收購價格仍然比當時的重置成本低十個百分點。

托賓q是指資本的市場價值與其重置成本之比。這一比例兼有理論性和實踐的可操作性，溝通了虛擬經濟和實體經濟,在貨幣政策、企業價值等方面有著重要的應用。在貨幣政策中的應用主要表現在將資本市場與實業經濟聯繫起來，揭示了貨幣經由資本市場而作用於投資的一種可能。在未來，我國貨幣政策如果開始考慮股票市場的因素，則托賓q將會成為政策研究與政策制定的重要工具。托賓q值常常被用來作為衡量公司業績表現或公司成長性的重要指標。儘管由於資本市場發展的不完善，托賓q理論在我國的應用還很有局限性，但它依然給我們提供了分析問題的一種思路。

托賓的Q比率是公司市場價值對其資產重置成本的比率。反映的是一個企業兩種不同價值估計的比值。分子上的價值是金融市場上所說的公司值多少錢，分母中的價值是企業的“基本價值”—重置成本。公司的金融市場價值包括公司股票的市值和債務資本的市場價值。重置成本是指今天要用多少錢才能買下所有上市公司的資產，也就是指如果我們不得不從零開始再來一遍，創建該公司需要花費多少錢。

其計算公式為：

Q比率=公司的市場價值/資產重置成本

當Q>1時，購買新生產的資本產品更有利，這會增加投資的需求；

當Q<1時，購買現成的資本產品比新生成的資本產品更便宜，這樣就會減少資本需求。

所以，只要企業的資產負債的市場價值相對於其重置成本來說有所提高，那麼，已計劃資本的形成就會有所增加。

托賓的Q理論提供了一種有關股票價格和投資支出相互關聯的理論。如果Q高，那麼企業的市場價值要高於資本的重置成本，新廠房設備的資本要低於企業的市場價值。這種情況下，公司可發行較少的股票而買到較多的投資品，投資支出便會增加。如果Q低，即公司市場價值低於資本的重置成本，廠商將不會購買新的投資品。如果公司想獲得資本，它將購買其他較便宜的企業而獲得舊的資本品，這樣投資支出將會降低。反映在貨幣政策上的影響就是：當貨幣供應量上升，股票價格上升，托賓的Q上升，企業投資擴張，從而國民收入也擴張。根據托賓Q理論的貨幣政策傳導機制為：

貨幣供應↑ → 股票價格↑ → Q↑ → 投資支出↑ → 總產出↑

影響貨幣政策效果的原因之一，被定義為一項資產的市場價值與其重置價值之比。它也可以用來衡量一項資產的市場價值是否被高估或低估。托賓q值是使托賓（詹姆斯·托賓，1981年諾貝爾經濟學獎獲得者）出名的一個很重要的因素，現在的耶魯大學里仍有托賓的崇拜者穿有印有字母“q”的文化衫。此外，以其名字命名的經濟學名詞還有“托賓稅”、“蒙代爾-托賓效應”、“托賓分析”等。

托賓的Q: 企業市價(股價)/企業的重置成本

1.當Q<1時，即企業市價小於企業重置成本，經營者將傾向於通過收購來建立企業實現企業擴張。廠商不會購買新的投資品,因此投資支出便降低.

2.當Q>1時，棄舊置新。企業市價高於企業的重置成本，企業發行較少的股票而買到較多的投資品，投資支出便會增加.

3.當Q=1時，企業投資和資本成本達到動態(邊際)均衡.